主题：青岛海尔：盈利能力不断改善 买入

　　广发证券（000776）认为，公司2010年实现营收605.88亿，同比增长35.57%，净利润为20.35亿，同比增长47.07%，业绩略超此前的预期。

　　公司的盈利能力显著改善，运营效率持续提升。公司2010年净利率3.36%，相较2009年上升约0.25个百分点，继续保持上升势头，盈利能力持续改善。生产效率提升对冲了大部分原材料价格上涨压力。营运效率提升与协同效应带来销售费用率下降。公司通过勤进快销等措施，有效地缩短了排产周期，加快了销售速度，公司的存货周转率、应收账款周转率等指标提升快速。而2010年随着这些措施的深入执行，公司运营效率进一步增强，各项周转率指标进一步提升。

　　广发证券预计公司2011-2013年EPS分别为2.04元、2.58元、3.22元，给予公司2011年18倍市盈率，给予公司“买入”评级。

　　机构来源：广发证券


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