主题：市场青睐考验指数基金“增强能力”

2011年04月12日07:09 来源：金融时报 　　指数型基金终于迎来了春天，银河证券基金研究中心的数据显示，截至4月8日，指数型基金今年以来平均上涨7.02%，指数增强基金平均上涨7.07%，大幅战胜了标准股票型基金-0.45%的收益水平。其中，富国天鼎中证红利指数(100032,基金吧)上涨了10.50%，富国沪深300指数基金上涨了9.88%。数据同时显示，上周指数基金的周平均净值增长率为2.26%，过半数品种的周净值增长率超过了2%，周净值增长率不足1%的仅为个别。

　对此，银河证券研究部基金分析师王群航认为，由于历史原因，指数型基金的跟踪标的目前多为大盘蓝筹类股票，指基们有这样的净值表现，应该可以充分说明市场期待已久的一个问题：基础市场行情风格这次是真的转换了。他说，“上证综指成功收复了3000点这一重要的心理关口。通常情况下，当指数基金行情"卷土重来"时，不仅代表了资金对于蓝筹股的高度认同，也表明了本轮行情运行的性质。”

　　据业内人士介绍，在以往行情中，当大盘处于低估值水平时，机构投资者往往通过买入指数基金，以便“抄底”。相比之下，流动性较好的大盘指数基金更容易获得机构买家的青睐。由于指数基金属于被动型资产配置产品，因此，当资金投入购买这些品种时，相关指数基金产品的基金经理们会被动买入蓝筹类资产，这直接推动蓝筹股以及指数的上涨。事实上，来自基金公司的消息显示，保险资金在3000点之际大举申购低估值大盘蓝筹股的偏股基金，尤其是低估值的指数基金。

　　尽管上周股指在蓝筹股上涨的背景下有了大幅度上涨，但就未来短期行情看，基金仍旧对蓝筹股行情有很高的预期。农银汇理大盘蓝筹基金经理李洪雨表示，以金融、地产、工程机械为代表的蓝筹板块的估值已相当安全，加之不少个股又获得了超预期的业绩，从整体来看，现在蓝筹板块应当是布局下一季度的重点考虑对象。“从估值来看，目前银行板块市盈率10倍左右，市净率1.5至2倍，都处于历史底部区域。”李洪雨认为，今年是“十二五”开局之年，三、四线城市的经济正飞速发展，周期类蓝筹板块，如水泥、钢铁、基建、地产等都会受益，从而带动相关个股股价的上涨。具体来看，寻找“低估值、超预期”的个股将成为今年投资蓝筹板块的关键手段。

　　值得关注的是，指数型基金审批新通道开放之后，基金公司开发指数基金的动作加快了很多。从证监会日前公布的《基金募集申请核准进度表》看，3月份各家公司呈报的拟发行基金中，有9只为指数基金。业内专家表示，种种迹象显示，指数型基金正成为市场反弹的最大受益者，这也是基金公司纷纷推出指数基金的重要原因。而在快速上涨的市场中，能否紧跟甚至战胜指数，正考验着指数基金的管理能力。据业内人士分析，在快速上涨的市场上，受仓位、跟踪误差、以及时机判断等因素的影响，要战胜指数对于指数增强型基金来说，几乎是难以完成的任务。而获得稳定的超额收益，更是难上加难。以富国沪深300为例，这一产品今年以来战胜指数的周胜率达71%，在所有沪深300指数基金中排名第一。

　　富国基金相关人士表示，与传统依靠基金经理主动判断进行增强不同，富国系指数增强基金，均采用了国际领先的主动量化投资模型进行量化管理。这一“人脑+电脑”的量化投资方法能够更有效地控制跟踪误差，获取超额收益，已经成为风靡全球的投资模式。著名的大奖章基金（medallion），1989到2006年的17年间，其平均年收益率高达38.5%。而股神“巴菲特”过去20年的平均年回报为20%。

　　据介绍，富国基金于2009年将这一风靡全球的投资模式引入中国。富国另类投资部总经理李笑薇表示，经过一年多的运行与不断调适，富国定量投资模型已经更加适应了A股市场的特点与投资模式。“我们正努力为投资人战胜指数，创造更加稳定的超额收益。”



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