主题：广州控股：抗风险能力突出，业绩稳步增长

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报告日昨收盘价: 7.67  目标价:   上涨空间:  
价值评级 维持公司“增持”评级。  

业绩符合预期。2010 年，公司实现营业收入 88.59 亿元，同比增长 17.08%；
发生营业成本 73.86 亿元，同比增长 19.83%；毛利率为 16.63%，同比下
降 1.91 个百分点；实现归属母公司所有者净利润为 7.46 亿元；业绩符合
我们预期。
上下游一体化造就非凡抗风险能力。公司致力于打造面向珠三角大型综合
能源供应商，拥有煤炭、石油、天然气、港口、电力一体化的产业链，练
就非凡的抗煤价上涨风险能力。凭借与大型煤炭集团良好的合作关系，
2010 年公司电厂都采用合同煤，兑现率高达 70%以上，获得相对廉价煤
炭；在煤价大幅上涨背景下，发电业务毛利率同比只下降了 3.07 个百分点。
同时，煤价的上涨提升了公司煤炭业务毛利率有效弥补发电毛利率的下降。
2010 年煤炭业务毛利率同比提高了 3.17 个百分点。
业绩稳步增长。2011 年公司自有船只


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