主题：南方基金：关注信用债和含权类利率债

2011年04月27日 08:01方红群中国证券报
　　南方宝元债券基金基金经理李璇、应帅认为，二季度债券市场整体机会可能不多，可重点关注高票息的信用债和含权类利率债；在股票二级市场，可重点关注低估值和稳定成长类品种。

　　李璇认为，由于翘尾因素的影响，四、五月份通胀水平可能在5%左右，六月份还将有所上升。总体上，二季度通胀很难有实质性的下降。预计二季度还会有紧缩政策出台，三、四季度视经济和通胀情况紧缩政策可能会有一定的松动。目前，她倾向于认为货币政策已经走到了中后段，债券市场的利率风险已经大部分得到释放。不过，在继续紧缩的政策下，债券市场整体性机会不会太多，趋势性机会还需等待。

　　她表示，在债券市场，南方宝元二季度的投资思路是侧重于高票息的信用债和含权的利率债。前者因为票息较高，可以保持较高的持有收益，同时，高利差也使得信用债收益率下降的空间大于利率债；而后者拥有的回售权则提高了基金的进攻性。

　　在权益类投资方面，应帅表示，从宏观经济和政策角度看，股票市场会维持震荡向上格局，因此，宝元基金保持了较高的股票仓位，目前配置的主要是低估值和稳定增长类股票。应帅说：“银行、地产、机械等市盈率在10倍上下的低估值行业，反映了市场悲观的紧缩预期和对这些行业未来成长的担心。但是在经济向上的背景下，这些行业中的优秀公司有足够的安全边际。消费等稳定增长类品种中，一些个股目前的市盈率在20-25倍之间，估值水平也处历史中低水平，业绩的增长会使它们未来股价向上。”



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