主题：未来15年低碳领域或投资10万亿

我国编制应对气候变化规划
　　未来15年低碳领域或投资10万亿
　　记者日前从相关渠道获悉，我国正在加紧编制《国家应对气候变化规划（2011-2020）》，该规划将用于指导全国应对气候变化工作。

　　业内人士指出，我国为履行在哥本哈根会议上的承诺，未来15年低碳领域内的直接投资有望高达10万亿元，并由此催生新的经济增长点。

　　记者了解到，到2020年，我国单位国内生产总值（GDP）二氧化碳排放量要比2005年下降40%-45%。为实现这一目标，相关部门正在抓紧编制《国家应对气候变化规划（2011-2020）》。

　　据悉，该规划在征求有关部门意见、进一步修改完善后，将用于指导全国应对气候变化工作。

　　主管部门的人士表示，作为一个发展中国家，我国是全球气候变化的受害者。近10年，我国因极端气候事件造成的年均经济损失达2000多亿元。

　　国家气候变化专家委员会人士表示，由于全球应对气候变化的进程日益紧迫，对新能源等低碳技术的需求有了强劲增长，这也为我国未来产业发展带来了新的挑战和机遇。

　　按照联合国环境规划署的测算，想要实现全球控制温升不超过2℃的目标，在能效、低碳能源领域的投资将达正常情景下投资的10倍，每年要达到1.2万亿美元。

　　上述国家气候变化专家委员会人士表示，如果要实现单位GDP二氧化碳强度下降40%-45%的目标，我国在节能和新能源领域的直接投资15年内就需要10万亿元以上，这尚未包含上下游相关产业发展的投资需求，这样大规模的低碳投资也意味着新的经济增长点。

　　“2011中国智库论坛”折射中国低碳经济转型导向

　　中新社深圳4月27日电(记者 郑小红)“2011中国智库论坛”4月27日下午在综合开发研究院(中国 深圳)举办，会议中透露出的信息折射出中国低碳经济转型政策导向。

　　本次“2011中国智库论坛”，主要议题为：中国无悔减排的政策与实践、中国低碳经济转型的经验与对策、中国低碳城市发展的模式与案例、政府在促进低碳发展中的角色。政府官员、 专家学者交流了国内外低碳城市经验，旨在推动中国无悔减排政策的实施，为各级政府提供决策参考建议。

　　国家发改委能源研究所能源环境与气候变化研究中心主任徐华清，著名经济学家、综合开发研究院(中国 深圳)院长樊纲，及北京大学、同济大学、广东省社科院、江西省社科院等机构专家学者出席。

　　数字显示，2008年，中国化石能源二氧化碳排放65.5亿吨，当年增长4.5亿吨，约为全球净增长量。从1990年到2008年，中国化石能源二氧化碳增长了196%。

　　著名经济学家、综合开发研究院(中国 深圳)院长樊纲认为，中国是发展中的大国，低碳发展与快速城市化、工业化的发展正好走在一个交叉重叠的“时间之窗”通道上。在全球应对气候变化的大背景下，实现低碳发展、推动经济转型，已经成为中国国民经济和社会发展战略的必然选择。不管全球气候变化谈判如何进行，中国都需要科学发展、绿色发展、低碳发展。从这个意义上说，中国的低碳发展应当是“无悔”的。 在这一过程中，除了技术进步，还要实现制度调整。

　　在国家“十二五”规划纲要草案中，绿色低碳发展已经成为重要的政策导向。2010年7月，国家发改委决定在“五省八市”开展低碳省区和低碳城市的试点工作；2011 年 1 月，住建部成立低碳生态城市领导小组，组织开展低碳生态城市示范和技术推广；2011 年 2 月，交通部启动十城市交通运输体系试点工作。所有这些举措必将极大地推动我国低碳城市发展和低碳经济转型的进程。

　　国家发改委能源研究所能源环境与气候变化研究中心主任徐华清说，2010年以来，国家发改委陆续启动低碳省市试点，要求将低碳试点方案纳入本地 “十二五” 经济和社会发展规划。实施一年来， 各试点城市结合本地特点， 陆续出台相关政策。

　　对于中国的低碳发展战略，他特别介绍了今后国家的政策导向，包括合理调整经济增长速度，合理控制能源消费总量，从严控制各类建设占用耕地，从严控制冶金和建材业总量扩张等。同时，还要建立低碳产品标准、标识和认证制度，建立完善的温室气体排放统计核算制度，逐步建立碳交易市场。

　　节能环保 低碳住宅成为消费新趋向

　　西安世园会即将举行，在人们都在关注世园会带给我们绿色健康的理念之后，世园会也带给西安房地产市场一种新的生活观念――“低碳、环保、绿色”。在这种生活方式的引领下，人们逐渐选择低碳环保的人居方式。

　　世园理念引领楼市低碳风

　　2009年哥本哈根会议之后，低碳口号开始席卷全国，作为二线城市的西安，低碳的概念也一直为许多房地产开发商所关注。“节能减排和生态环保社区已经成为开发商大力宣传的卖点。”一位业内人士表示，现在西安房地产市场上，不少房地产开发企业纷纷推出节能减排和绿色环保概念的低碳社区，以体现企业在经营发展中的社会责任，同时为自己的产品增加了新的卖点。

　　除过企业品牌和楼盘质量以外，“低碳社区”似乎更使其成为高品质楼盘的象征。如紫薇风尚作为陕西第一个“可再生能源与住宅技术集成应用示范社区”，大量采用建设部鼓励推荐的高科技技术及环保节能的材料设备，其中太阳能热水、太阳能采暖、太阳能光电、中水处理、新风系统、科技示范风能、无线上网等科技技术均为西安市乃至陕西省住宅项目中首家采用，而且在施工过程中，采用了外墙外保温、全钢大模板施工、地辐热等诸多节能环保的科技；对于“低碳生活”这一理念，也通过种种细节向业主进行传递。

　　低碳住宅成为消费新趋向

　　如今购房者在买房时不仅仅会留意户型、环境、配套等几个初级指标，房屋是否节能环保？管道铺设合不合理？有没有安装智能化的系统？这些新技术成为了购房者关心的问题。

　　“现在买房不仅仅是为了居住，居住品质也成为我们要关注的重要因素。”在高新软件园工作的张先生说，曲江住博会也跑了好几趟，初步定下来了几个楼盘，都是一些生态低碳楼盘，准备和家人商量之后再做决定。

　　“环保型居住楼盘以环保、节能的方式，实现人居价值最大化，这就是低碳楼盘的品质保证。”行业人士认为，低碳居住、人居住宅，将成为未来住宅开发的新潮流，也将成为人们置业消费的新趋向。

　　据了解，现在西安房地产市场上，低碳项目不在少数，像紫薇 风尚、金地 湖城大境、中海国际社区、新兴 骏景园、雅荷 四季城、逸翠园 西安和融侨城等著名企业开发的楼盘，而这些楼盘的热销也证明了消费者对低碳住宅的认可。

　　低碳住宅将成楼市主导

　　在“住宅低碳”的概念得到市场认可的同时，“低碳住宅”也在逐渐的从概念变为现实，作为开发企业，也在摸索着行进，将更多的低碳理念融入到项目当中。

　　西安不少大型的开发商，在这些方面纷纷进行探索，环保节能元素也越来越多，例如紫薇风尚作为国家可再生能源建筑应用示范项目，不仅在技术上引入太阳能、风能、新风、中水、无线网络五大环保科技以促使楼盘“低碳”，同时项目也在积极探索节能省地环保型住宅开发的新方向。

　　“虽然开发企业和购房者都开始关注低碳，但将低碳的概念完全的融入市场，还有很长的路要走。”一位业内人士表示，比如房地产开发可以通过减碳节约费用，给购房者进行让利。当然，国家政策或许会针对绿色低碳标准的项目进行倾斜。如以减碳指标来进行资源配置，设置不同的税费征收标准，改变以单纯“价高者得”的土地出让办法，这些都有利于推进低碳住宅的开发。（中国新闻网）

　　郑伟鹤：看好低碳环保业 拟突破TMT电商行业

　　ChinaVenture北京时间4月28日上午消息，2011年ChinaVenture中国投资年会于今日在中国上海浦东丽思卡尔酒店举行。同创伟业董事长郑伟鹤在会议上演讲，他认为不排除PE业有泡沫成份，但整体上还是非常健康的。

　　郑伟鹤认为，在全民PE时代，尽管有一些泡沫成分，个别的投资会比较疯狂，但是整体还在合理范围内，整个行业还非常健康。

　　郑伟鹤表示，他比较看好包括新能源环保的低碳和绿色环保行业，同时比较看好医疗的投资，他们会花费比较多的精力和时间来关注以上行业。

　　此外，郑伟鹤希望向有外资背景的投资公司学习，突破TMT、电子商务行业。

　　2011美国罗仕证券-投中集团中国投资年会于今日在中国上海浦东丽思卡尔酒店举行。2010年，全球经济在复苏道路上继续前行，国家意志则开始推动中国经济的发展模式由投资驱动型逐步向消费驱动型转变。主办方ChinaVenture投中集团邀请到多位VC/PE行业各类明星人物到场，探讨PE行业的光荣使命，探索在美上市中国小盘股的价值发现，思考当下互联网行业的投资机会，把脉文化传媒、医疗健康、清洁能源与环保以及消费服务行业。

　　此外，此次年会上还将颁布ChinaVenture 2010年度最佳创业投资机构、2010年度最佳私募股权投资机构、2010年度最佳新型投资银行、2010年度投资人物等行业重要奖项的评选，冀以客观公正的结果见证2010年中国股权投资行业，以思想的交流与碰撞，掀开对新时代与新形势的憧憬与展望。

　　“十二五”低碳发展有六个重点

　　据中国经济时报报道，如何解决低碳发展的成本压力？“解决节能减排的成本问题，光靠国家投入还不够，还需要调动企业的积极性。我们正在考虑政府政策引导的同时也要更多发挥市场机制的作用，两者结合可能是解决成本问题很好的方法。” 近日，在中国经济时报、《中国低碳年鉴》编委会等共同主办的“2010中国低碳十大新闻发布会暨《中国低碳年鉴2010》首发式”上，国家发改委应对气候变化司司长苏伟对本报记者说。

　　根据清华大学气候政策研究中心的研究，“十一五”期间，节能减排挖掘了大量容易挖掘的潜力，如“上大压小”、淘汰落后产能等。但是由于节能政策的高效力有赖于自上而下的行政措施，其资源投入较高，“十二五”期间进一步节能降碳将大幅提高成本，并对经济发展构成更大挑战。

　　为了如期完成“十二五”规划提出的任务，苏伟表示，“十二五”期间将进一步加强以下六个方面的工作。

　　一是加快经济结构调整。通过政策调整和体制创新，推动产业优化升级，加快经济发展方式转变。抑制高耗能、高排放行业过快增长，大力发展高新技术产业和现代服务业，积极培育战略性新兴产业，加快低碳技术和产品的开发和应用，逐步形成以低碳排放为特征的能源、工业、交通、建筑体系。

　　二是优化能源结构、大力发展清洁能源。合理控制能源消费总量，严格用能管理，加快制定能源发展规划，明确总量控制目标和分解落实机制。加快发展清洁煤的技术，加强煤炭的清洁生产和利用；积极推进天然气的开发和利用；大力发展核能；因地制宜，加快风能、太阳能、生物质能等可再生能源的开发；继续实施一系列重点节能工程，推进重点领域和重点行业的节能；努力提高能源利用效率。

　　三是大力发展循环经济。进一步统筹、协调绿色低碳发展战略和其他资源环境政策，抓紧研究出台促进循环经济发展和资源综合利用的金融支持政策；支持循环经济技术研发、示范推广和能力建设；编制全国循环经济发展总体规划，深化循环经济试点示范工作，加快建立反映循环经济发展的评价指标和统计制度；推进工业废物回收利用和生活垃圾的资源化利用，明显降低能耗、水耗和物耗的水平。

　　四是全面提高适应气候变化的能力。在生产力布局、基础设施、重大项目规划设计和建设中，充分考虑气候变化因素。要加快适应技术的研发和推广，提高农业、林业、水资源、卫生、健康等重点领域和沿海、生态脆弱地区适应气候变化的水平。加强对极端天气和气候事件的监测、预警和预防，完善灾害的保险机制，减少灾害的损失。

　　五是健全有利于绿色、低碳发展的政策体系。既要强化政府的监管责任和能力建设，又要建立健全相应的经济政策体系；探索建立低碳产品标准、标识和认证制度，建立完善温室气体排放统计核算制度，逐步建立碳排放交易市场；制定和修订相关的技术标准；落实税收、价格等方面的优惠政策。

　　六是积极倡导绿色低碳消费。在大力推行绿色生产、绿色流通的同时，通过深入开展节能减碳全民行动，倡导绿色消费理念和行为。政府要鼓励节能产品的使用，引导城乡居民选择绿色、低碳的消费模式。

　　华泰证券：低碳新能源投资组合

　　随着全球传统能源消费量不断上升和储量的相对有限这一矛盾的日渐深化，新能源逐渐成为能源行业甚至全球经济的焦点。新能源作为传统能源的补充和替代，包括太阳能、风能、核能的开发以及应用，并在用途和转化上不断扩大如目前如火如荼的新能源汽车概念。A股中众多上市公司也开始涉及这一有着广阔前途的行业，据统计新能源概念上市公司超过100家，成为市场中最受追捧的热点。

　　哥本哈根会议之后，低碳进入人们的视野。低碳中的节能、减排已经上升为国家的重大战略。上市公司之中也多有涉及，相关概念公司超过100家。我们认为低碳为目标的节能减排将成为未来5-10年的重要热点。基于以上的背景，我们推出本组合。本组合通过对A股中新能源和低碳节能减排上市公司的深入分析，从行业发展状况、未来成长空间以及公司的财务、经营管理等多角度进行筛选，挑选出目前最具投资价值以及成长性的相关概念公司。我们通过对不同子概念行业进行一定的比例分配，降低组合的非系统性风险。本组合具有较强的收益和波动性，适合风险承受能力较强追求较高收益的投资者。





　　上海证券：转型突破中淘金低碳——2011 年低碳专题投资策略



　　? 主要观点：
　　? 哥本哈根给我们全民普及了低碳概念，反应在股市上，低碳主题的22 个子板块录得20%以上的正收益，超额收益明显。

　　? 到 2020 年，我国单位国内生产总值二氧化碳排放比2005 年下降40%-45%，是后哥本哈根时代中国施政的低碳总约束，并表现为一系列的低碳指标硬约束。低碳经济在中国将迎来一个中长期快速发展的时期。

　　? 低碳经济与战略性新兴产业都是我国经济转型和结构调整的重要目标和抓手，两者相辅相成，发展战略性新兴产业不仅能够优化经济结构促进资源节约，同时也能不断推进低碳技术及应用。战略性新兴产业中七个产业方向中不少都可归因为低碳概念。包括物联网、云计算、移动支付、高铁等。

　　? 从低碳的减碳路线来看，考虑技术成熟度、投资的确定性和成长空间因素，我们认为，核电、智能电网、动力电池、LED节能、工业节能环保等值得重点关注。

　　? 2011 年开始智能电网正式进入大规模建设阶段,明年投资大上快。上预计2011 年电网投资3750 亿元，同比增长25%，其中智能化投资431 亿元，同比增长31%以上。建议关注国电南自、理工监测、国电南瑞、许继电气、积成电子、荣信股份、森源电气。此外，我们也建议关注估值较低、充分受益的特高压龙头企业。

　　? 光伏行业明年电池片与组件产能过剩严重，我们给与“中性”评级，关注产业链整合及成本控制良好的公司，如超日太阳、航天机电、南玻Ａ。

　　? 节能环保行业“十二五”期间，年均15%-20%的增长速度，市场容量超过3 万亿元。关注节能、环保及循环经济利用三方面的龙头公司。从战略新兴产业角度，推荐了IT 与节能环保有关的公司：新北洋、泰豪科技、同方股份、川大智胜、太极股份、机器人和国民技术等。

　　? 2020 年核电装机容量将达到8600 万千瓦。未来我国核电建设将进入高潮，我们看好从事核岛和常规岛制造的上海电气、东方电气、二重重装、中国一重，以及从事其他设备制造的中核科技、海陆重工、江苏神通，还有就是为核电建设提供原材料的宝钛股份、方大炭素、兰太股份等。

　　? 我们构建低碳组合是：东方电气、中核科技、国电南自、许继电气、杉杉股份、南玻Ａ、华光股份、海陆重工、山大华特、新北洋。（2010年11月29日）



　　低碳概念股一览







　　龙净环保:一季度业绩平稳,毛利率创两年新高

　　龙净环保 600388 机械行业

　　研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞 撰写日期：2011-04-27

　　第一,收入平稳,期间费用影响业绩

　　2011年一季度,公司实现营业收入72206.63万元,同比增长10.50%;营业成本55300.41万元,同比增长10.23%,实现净利润3458.26万元,同比下降4.42%,每股收益0.17元。销售费用、管理费用、财务费用分别为2275.82万元、9089.16万元和260.40万元,分别同比增长15.91%、17.32%和-445.64%。主要原因是:

　　公司单季毛利率23.41%,为近两年最高;

　　公司一季度期间费用率达到16.1%,为新两年最高;

　　销售商品提供劳务收到的现金减少,致经营活动产生的现金流量净额较去年同期减少12813.81万元;

　　第二、海外业务开展顺利,今年房地产业务将再次贡献业绩

　　2010年6月11日接印尼国家电力公司发来的《中标通知》称:“经确定福建龙净环保股份有限公司所投印尼PLTU1KalimantanTengah(2X60MW)PulangPisau工程项目(电厂及环保设备)获得中标,合同总价约人民币10亿元”。该项目建设期为2.5年,据了解,此项目已经开工在建,按照工程完工率计入收入,预计在2011-2012年将完工,因此将提升公司2011年业绩;

　　2010年公司的海外市场实现了规模性突破,印度阿达尼7台66万KW机组电除尘器、印度KSK公司6台66万KW机组电袋项目以及出口博茨瓦纳、塞尔维亚、日本三菱等大型电除尘器项目的签订,标志着公司国际化进程迈出了实质性的一步。

　　目前国外脱硫市场情况是:欧美市场这一块相对饱和,目前脱硫率近100%,由于他们的设备都是在上世纪80年代建设的,现在也面临要更新换代;印度的情况很接近中国的环保发展路径,目前也面临脱硫设备时代的到来,因此印度市场空间很大,公司现在印度积极部署项目,有几个储备项目在那边,其中印度的业务占公司海外业务量的一半以上,目前打算在印度开办一个分公司,为公司后期在那边的业务开拓提供大舞台。

　　公司在沈阳的房地产项目在2009年贡献近20%收入,目前在沈阳还剩下29373平米的居住商业用地,经过2010年一年建设,已经进入了建设的扫尾期,等待预售权获得即可销售,虽然在房地产市场调控背景下,由于大量刚需存在,我们预计今年房地产业务也会成为公司又一利润贡献点。

　　第三、期权费用摊销将会对今年业绩产生一定影响

　　由于今年要摊销65%的期权费用,对净利润影响近5000万元,虽然公司今年业绩会房地产项目将会出现较大幅度增长,但较大幅度的摊销对于今年业绩还是构成一定影响,明后两年随着摊销费用减少,使得业绩也会大幅提升。

　　第四、我们维持对公司“谨慎推荐”评级

　　我们预计公司2011-2013年业绩分别为1.28元,1.39和1.49元,对应动态市盈率为21.93、20.15和18.74倍。考虑未来在脱硫市场可能出现一定的萎缩,而相对于环保行业的估值水平来看,公司估值处于较低水平,同时若公司的股票激励方案通过,将大大调动公司高管和员工的积极性,公司业绩将有保证,我们仍然维持对公司“谨慎推荐”评级。

　　川投能源2010年年报及2011年一季报点评:多晶硅扭亏为盈

　　川投能源 600674 电力、煤气及水等公用事业

　　研究机构：中信证券 分析师：吴非，王海旭 撰写日期：2011-04-20

　　2010年报EPS0.37元,2011年1季报EPS0.08元,符合预期。2010年公司发电量同比增长37%,主营收入同比上升21.4%,毛利率上升2.3个百分点至46.4%,受二滩进表影响,投资收益大幅攀升288%,净利润劲升98.3%,EPS为0.37元,符合预期。2011年1季度,控股装机发电量与上年基本持平,参股48%的二滩水电发电量同比下降7.3%,贡献投资收益下滑1,440万;参股38.g%的新光硅业扭亏为盈,投资收益贡献增加1,570万;综合以上因素,净利润同比上升9.0%,EPS为0.08元,符合预期。

　　二滩投资收益为利润主要来源,多晶硅业务经营向好。二滩电站2010年发电158亿kWh,净利润同比上升102%,业绩贡献达0.37元,占净利润的102%,预计2011-- 2012年其仍将为利润主要来源。此外,年产能1,000吨的新光硅业也将受益于2010年底以来多晶硅价格持续走强,2011年贡献投资收益有望增加。

　　水电步入投产期,资产注入值得期待。公司参股10%的困电大渡河公司下属瀑布沟水电已全部投产,深溪沟电站也将于2011年投产完毕;兼顾二滩水电下属锦屏一、二级、官地及榈子林电站将在2012~2015年陆续投产,预期公司所属水电项目将在2013年开始步入投产高峰,全部投产后2016年加权权益装机将较2010年增长逾210%。此外,为解决同业竞争,集团已承诺公司6月底前托管集团所持年产量3,000吨多晶硅的四川硅业,并在可转债发行后三年内启动资产注入(包括多晶硅业务和发电业务)。

　　风险因素:雅砻江后续项目建设周期较长,工程实际造价及最终确定的上网电价将影响公司未来盈利;多晶硅价格波动较大。

　　维持“买入”评级:在考虑21亿可转债未来3年均匀转股的假设下,预计公司2011--2013年EPS为0.50/0.57/1.16元,对应P/E为32.2/27.8/13.7。

　　预计公司2013年开始将迎来业绩的跨越式增长,未来6年复合增长率高达30%,多晶硅业务有望锦上添花,DCF估值高达28.0元,鉴于公司业绩释放周期略长,我们暂维持20元的目标价位及“买入”评级。

　　拓日新能一季报点评:逆境中继续显成本优势

　　拓日新能 002218 电子行业

　　研究机构：长城证券 分析师：徐超，张霖 撰写日期：2011-04-22

　　业绩数据:公司一季度实现营业收入1.05亿元,同比增长33.55%,净利润1941万元,同比增长33.53%,每股收益0.06元。业绩基本符合预期。

　　高毛利依旧,显著高于行业水平:一季度公司产品综合毛利率高达42%,延续了去年4季度的水平,也大大高于同行业其它公司(超日太阳一季度毛利率16.7%,东方日升毛利率15.08%),在下游组件价格持续下滑的情况下公司仍然能够保持高毛利得益于公司完整的产业链和主要设备的自行研制带来的强大的成本控制能力。

　　规模仍然较小,近两年会有快速增长:公司增发已经完成,未来将继续“深圳、陕西、乐山”三大基地的建设。2010年底产能仍不足100MW,规模偏小,未来两年三地建设完成,总共约200MW非晶硅和200MW晶硅组件产能能够释放,产量将大幅增长。

　　看好公司产品在分布式发电领域的应用:公司从薄膜产品起家,在非晶硅薄膜电池领域造诣较深。薄膜电池除适用于大型光伏电站,其弱光发电、透光性等特点决定了其做光伏幕墙更为合适。福岛核电事件、国内风电基地脱网事故,使得分布式能源的重要性凸显,未来有望获政策力挺,而对可再生能源建筑的支持政策已经出台。作为薄膜行业的先行者和国内技术龙头之一,公司的产品已经远销海外,欧洲许多大型超市都是公司的客户。我们看好其产品在分布式发电和BIPV领域的应用。

　　机构持股:长信两只基金增仓200万股,华夏中小板指数基金小幅加仓。?盈利预测与投资建议:维持公司2011-2012年EPS分别为0.62元和0.99元,维持公司“推荐”的投资评级。

　　风险提示:光伏行业政策变动、组件价格继续下降、上游材料价格波动

　　盾安环境2011年1季报点评:新能源业务渐近释放期

　　盾安环境 002011 机械行业

　　研究机构：西南证券 分析师：李辉 撰写日期：2011-04-22

　　事件:

　　盾安环境(002011)发布2011年一季报,2011年一季度公司实现销售收入11.24亿元,同比增长45.54%,归属于上市公司股东的净利润0.65亿元,同比增长51.77%。经营活动产生的现金流为0.59亿,同比增长244%,加权平均净资产收益率为3.38%,实现EPS0.17元。

　　点评:

　　制冷配件行业双寡头之一,旺季旺销可期 公司生产的截止阀和四通阀全球份额超过40%和30%,公司与三花股份两分天下,两家公司在截止阀等主导产品上市场份额达到70%以上,形成了相对稳定的竞争格局。寡头格局使得公司具有很强的定价能力,公司一季度毛利率19.28%,同比上升1.29%,环比下降3.31%。伴随二季度空调行业销售旺季的到来,公司有望实现产销两旺。

　　费用率仍未得到改善 公司销售费用、管理费用和财务费用仍然有待改善。销售费同比增长68.49%,主要原因是公司相应增加销售费用。管理费用同比增长99.90%,主要原因是新设与新收购公司相应增加管理费用和公司提升员工整体薪酬水平与福利待遇,加大研究开发投入而增加支出。财务费同比增长9498.43%,主要原因是比上年同期增加银行借款和短期融资券而增加利息。

　　新能源业务开始步入业绩释放期 1季度公司下属控股子公司太原炬能再生能源供热有限公司与山西省平定县人民政府签订《平定县可再生能源集中供热(冷)项目合同》,为平定县城镇建筑供暖,建设施工周期为2011年—2015年共5年,合同总投资额10亿元;合同采取特许经营,即由太原炬能融资、兴建、运营管理、维护,山西省平定县人民政府协助收费,采用BOT运营模式,自投产供热开始,特许经营期30年。目前太原炬能再生能源供热有限公司正在按合同规定和要求实施该项目。进度规划暂定为:2011年完成200万m2,2012年完成300万m2,2013年完成300万m2,2014年完成200万m2,2015年完成80万m2。2011年收费标准按照使用面积,民用建筑为4.2元/月/m2,商用建筑为7元/月/m2。预计从2011年度开始形成收入,粗算贡献EPS0.037元。

　　2011年并表因素贡献EPS0.20元 公司收购诸暨盾安换热器(26%股权)、盾安禾田金属(40%股权)、赛富特机电设备(30%股权)、珠海华宇金属(30%股权)少数股东权益在2011年并表,将增厚公司2011年EPS0.20元。

　　风险提示 随着国外市场开拓力度的进一步加大,以及泰国生产基地的投产,汇率的波动将对公司盈利产生一定的影响。

　　盈利预测预期 2011、2012、2013年每股收益0.94、1.22、1.78元,考虑公司的新利润增长点处于业绩释放的前夜,同时煤矿的权益价值为估值提供了一定的安全边际,我们认为按2011年35倍PE较为合理,给予公司“增持”评级。

　　桑德环境:固废业务保持高成长,维持买入

　　桑德环境 000826 电力、煤气及水等公用事业

　　研究机构：东方证券 分析师：杨宝峰 撰写日期：2011-04-01

　　固废业务快速增长,盈利超预期。主要原因为:公司2010年42.01%的营业收入增速超出我们前期34.1%的预期,其中,固废设备集成与技术服务业务收入1.15亿元,明显超出我们0.70亿元的预期;公司毛利率为35.33%,只略低于我们前期35.8%的预期。

　　固废业务有望保持高增长。2011年,公司在继续2010年未完工程的同时,西安、重庆垃圾焚烧发电等大型项目将全面启动,我们认为,长株潭项目也有希望在年内启动,上述新增固废项目为公司2011年固废业务增长奠定坚实的基础。

　　固废基地产能释放,有望双向提升盈利能力。2010年12月,公司固废设备基地正式投产,我们认为,固废设备业务将是公司未来业务重要的一环,将从提高固废业务毛利率和直接外销两个方面进一步提升公司盈利能力。

　　产业链择时延伸。公司目前在废旧物质资源综合利用、工业危险废弃物、沼气发电、废旧轮胎处理、汽车拆解、电子垃圾处理、资源回收加工利用、餐厨垃圾处理等领域做相关技术研发和储备,有望利用“十二五”固废投资大幅增长的良好机会,从不同环节,逐步进入固废处理各细分市场,实现产业链条的进一步延伸。

　　盈利预测:我们认为,2011~2013年,公司固废业务将保持快速增长的趋势,我们预测公司2011-2013年EPS分别为0.80、1.12元和1.60元(新增),三年复合增长率为47.6%,目前股价下,对应动态PE分别为39、27和19倍。

　　基于以上预期,按PEG=1,对应2011年EPS47倍PE的估值水平,对应目标价为37.6元,维持公司“买入”评级。

　　风险提示:公司固废项目延期导致收入不达预期。

　　宁波韵升:弹性元件公司股权转让,优化公司主营业务结构,维持“增持”评级

　　宁波韵升 600366 机械行业

　　研究机构：申银万国证券 分析师：叶培培，郭鹏 撰写日期：2011-03-30

　　投资要点:

　　弹性元件公司股权转让,优化公司主营业务结构。集团公司以2700万元人民币的价格向宁波韵升受让其所持的弹性元件公司75%的股权,弹性元件占公司主营业务收入的3.15%,弹性元件业务利润占公司净利润的2.32%,转让弹性元件公司股权对公司主营业务收入的影响很小。本次股权转让,有利于优化公司未来主营业务结构,深化公司“磁机电一体化”的发展模式。公司去年一季度将八音盒业务转让,今年一季度将弹性元件剥离,这表明了公司未来在主营业务钕铁硼以及下游电机业务的深化决心。

　　日兴电机进入良好发展势头。公司2009年底收购的日兴电机79.1%的股权,2010年出现较好的恢复性增长,我们预计日兴电机全年可以产生5个亿左右的收入,因目前阶段对日本本土管理团队的管理等其他费用的摊销,全年给公司提供的净利润贡献我们预计在400万元左右,我们认为随着今年日兴电机业务趋势的向好,我们看好未来2年公司借助日兴电机在汽车电机领域的拓展。

　　磁机电一体化模式将逐渐凸显优势,上海电驱动为公司未来主驱动力。我们认为公司主营钕铁硼业务未来将保持快速稳定的增长,预计2010年全年将达到5000吨的产量,并且将出现每年10%左右的产能扩张的态势;公司参股30%的上海电驱动,未来将受益新能源汽车快速增长,所带来的投资收益的大幅回报,我们预计2010年全年将达1个亿的营业收入,并且未来3-5年的CAGR将保持50%增速。同时,对于上海电驱动,我认为未来的3-5年,虽然其在目前60%的市场占有率将出现下滑,但是随着中国新能源汽车的放量,上海电驱动将在量的推动下,保持快速增长。

　　盈利预测及投资建议:综合考虑公司主营业务钕铁硼的稳定增长,以及未来日兴电机呈现的较快的恢复性增长与上海电驱动爆发式增长的可期。我们维持2011-2012年每股收益0.72、1.01的盈利预测,对应目前PE水平分别为36.1、25.7,维持公司“增持”评级。

　　江苏国泰一季报点评:一季度经营情况依然稳健

　　江苏国泰 002091 批发和零售贸易

　　研究机构：东北证券 分析师：潘喜峰 撰写日期：2011-04-27

　　投资要点:

　　2011年1季度,公司共实现营收8.43亿元,同比增长27.90%;实现归属母公司股东净利润4287.58万元,同比增长29.12%;实现每股收益0.14元。公司表现依然稳健,业绩复合预期。

　　报告期内,公司的单季度毛利率为13.01%,同比基本持平,环比增加2.37个百分点;净利润率为5.55%,同比变化微小,环比增加2.14个百分点。公司盈利能力仍然稳定。

　　报告期内,公司期间费用率为7.24%,同比变化较少,增加0.63个百分点。具体看销售费用率略有减小,管理费用率和财务费用率略有上升。环比看公司期间费用率的变化也比较微弱。公司期间费用控制得较好。

　　公司存货有所增加,为1.86亿元,同比增加30.28%,主要是公司为了应对原材料价格的上涨,加大了纺织品等物资的储备。公司预收账款增加44.96%,主要为母公司及华荣化工本期向客户预收货款增加,表明报告期内公司电解液产品的销售情况仍然较好。

　　总的来看,公司2011年一季度的经营状况基本秉承了公司一贯稳健的经营作风,业绩也基本复合我们的预期。公司现在最大的悬念还是六氟磷酸锂能否量产。我们对此持乐观态度。

　　虽然我们认为动力锂电市场的真正启动可能仍需时日,但是鉴于公司在电解液领域的实力和动力锂电池产业的良好发展前景,我们仍暂维持对公司2011、2012和2013年的每股收益分别为0.76、0.99和1.20元的盈利预测,维持对公司长期推荐的评级。

　　风险:短期需要注意中小盘股的调整风险和电子行业景气度下滑对传统锂电行业的不利影响。

　　中科三环:1季度需求向好,但成本传导受限

　　中科三环 000970 电子行业

　　研究机构：华创证券 分析师：高利 撰写日期：2011-04-27

　　事项

　　中科三环披露2011年1季度报

　　主要观点

　　1、业绩基本略低于预期。2011年1季度公司营业收入为6.8亿元,同比增长53.67%,归属于上市公司股东的净利润为2991万元,同比增长19.07%, EPS 0.06元,同比增长20%。

　　2、2011年1季度需求仍旧向好。公司1季度营业收入实现同比上升,显示下游需求仍然向好,成本上涨压力可继续向下游进行传导,但营业收入上涨幅度小于营业成本上涨幅度显示成本传导受到一定限制。

　　3、2011年1季度公司综合毛利率有所下降。1季度公司综合毛利率为20.55%,去年同期公司综合毛利率为26.5%,2010年4季度公司综合毛利率为25.19%;公司综合毛利率下降的主要原因在于上游产品价格自2月起上涨幅度过快,使成本传导机制受到一些影响。若未来9个月无新政策出台刺激稀土价格飙升,对公司进行成本传导会较为有利。

　　4、产能瓶颈有望在2014年得到解决。由于需求恢复较好,公司几乎是满负荷生产,公司拟募集资金扩产6000吨烧结钕铁硼,建设期为3年,我们预期公司产能瓶颈有望在2014年得到解决。

　　5、继续看好行业前景。我们认为随着节能低碳经济的发展,公司将持续受益于节能工业电机、节能家电、风电电机及新能源汽车的发展。

　　6、公司估值。我们预计2011、2012、2013年的EPS 分别是0.45、0.54、0.65元,对应PE 分别是55X,46X,40X,估值不具备吸引力,暂不评级。

　　风险提示

　　原材料价格走势偏离预期;公司产量偏离预期。



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