主题：中国石化(600028)1季度业绩出色

2011 年1 季度中国石化为我们交出了一份满意的业绩答卷，尽管炼油业务亏损，但净利润同比增长24-25%。1季度盈利占到我们全年预测的25.5-25.7%。虽然炼油业务亏损可能扩大将导致2 季度盈利下滑，但是我们暂对该股维持原有的盈利预测，将在短期内调整石油价格预测后进行更新。考虑到估值低廉，目前我们对中国石化H股和A 股均维持买入评级。
支撑评级的要点
1 季度业绩良好；
受益于石化行业的复苏；
估值低廉。
评级面临的主要风险
石油价格大幅上涨；
中央政府未能及时按照油价上涨的幅度上调成品油价格。
估值
我们对H 股维持9.90 港币的目标价，对应1.5 倍2011年预期市净率；
我们对A 股维持10.75 人民币的目标价，较H 股溢价29%。


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