主题：振华重工：一季报亏损意料之中，仍在复苏路上前行

振华重工公布 2011 年 1 季度业绩：
公司 1-3 月份共实现销售收入 4,170 百万元，较去年同期减少
10.4%；实现归属母公司净利润-123 百万元；对应 2011 年 1Q 的
EPS 为-0.028 元，基本复合我们先前的预期。
评论：
公司 2011 年 1 季度毛利率较去年全年数字改善 0.4 个百分点，净
利率改善 2.1 个百分点，但仍未实现盈利，这在我们的意料之中，
原因包括：1、需求和开工率不足，根据 1 季报的销售收入计算，
公司 1 季度年化产能利用率仅为 60%-70%，而公司今年折旧摊销
预计在 13 亿元左右；2、产品价格仍处低位，1 季度计入收入的
港机产品多为 2010 年所接订单，价格为 07-08 年高峰时的
80%-85%；3、2008 年采购的高价钢材仍有部分未消耗（当然，
随着当前钢价不断攀升，这一问题的影响未来将持续减弱）。
公司 2011 年 1 季度新承接订

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