主题：兰花科创：停产不改业绩增长

兰花科创昨日发布一季报，一季度公司实现营业收入17.43亿元，同比增长41.12%；实现利润总额4.84亿元，同比增长32.24%；实现归属于母公司的净利润3.38亿元，同比增长19.56%；一季度公司实现基本每股收益0.59元，扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.60元；加权平均净资产收益率为5.03%，同比减少0.22%。

一季度无烟煤同比上涨35%，中性假设下全年均价上涨25%，扣除成本后EPS增加约0.5元。部分整合小矿改造已开工，玉溪矿+整合煤矿带动公司五年内产量翻番。亚美大宁股权问题仍未有进展，中性假设下2011年贡献EPS约0.46元。

预计公司2011年-2013年EPS分别2.68元、3.21元和3.88元，11年PE为14.77 倍，具有明显的估值优势，公司近五年产能有望翻番，看好公司长期成长性，短期看点在于亚美大宁的复产，维持“推荐”评级。（长江证券）



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