主题：申能股份：电力板块发展进入瓶颈期

10年电力利润贡献占比下降到51%，油气增长，金融处臵贡献1/4
发电——10年电量增长主要来自参股电厂贡献。但由于煤价上涨电力板块利润
下降至7亿；油气——油气板块整体权益利润贡献约2.7亿，增长13%；其他——
处臵金融资产带来约3.3亿净利。2010年实现归属大股东的净利润13.72亿（09
年16亿），按10年年底股本计算EPS为0.435元。年度拟分配方案10送2股转增3
股送红利1元
电力：参股电厂增加，电量增长但由于煤价上涨导致利润下降
10年电力板块合计权益利润约7亿，而09年电力板块权益利润贡献超过10亿。
存量电厂电量与09年基本持平但利润下滑严重，原因在于煤价的上涨。但公司
参股的非火电项目盈利均保持稳定，如核电、抽蓄水电及燃机电厂。10年公司
参股的上电漕泾投产有一定的增量利润贡献
油气：受益于油价上涨及供气量的提升利润有所

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