主题：申能股份：华东地区电力供需将更紧张 给予增持评级

评级机构：光大证券[14.71 0.55% 股吧]

2010年公司营业收入同比增长23.8%，净利润同比下降14.3%，每股收益0.468元，稍低于市场预期，主要原因是当年公司燃料价格上涨17%左右。油气业务增长，清洁能源贡献大。公司主要在建和储备项目有：临港燃机电厂1#于今年1月份投产，2#即将投产；秦山二期扩建3#于2010年10月投产，4#正在调试中；崇明燃气电厂获准开展前期工作、安徽平山项目正在推进、新能源公司的风电项目进展顺利；公司参股的上海漕泾IGCC项目、闵行燃机项目等也在准备中。另外，油气开发取得重大突破，也将成为公司未来的利润增长点之一。

我们预计2011年全国电力需求旺盛，而华东地区电力供需形势将更为紧张，华东地区的火电机组平均利用小时有可能超过6000小时，该地区的火电机组盈利有可能改善(若煤炭价格得到控制)。由于公司机组性能优越，将更加受益。预计公司2011年~2013年每股收益分别为0.45元、0.5元和0.52元，目前估值安全，给予“增持”评级。


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