主题：丽珠集团2020年净利增长31%

消息，丽珠集团(000513,股吧)（00513.HK）于23日公布了2020年全年业绩。2020年集团实现营收105.20亿元，同比增长12.10%；实现净利21.33亿元，同比增长45.82%，归母净利润增长31.63%至17.15亿元。

年报显示，目前丽珠集团聚焦创新药及高壁垒复杂制剂，在辅助生殖领域、消化道领域等基础上，加强精神类、肿瘤免疫等产品的布局。截至2020年底，公司的化学制剂收入占比51.64%，同比增长9.56%，原料药业务主营占比23.32%，收入同比增长3.82%；而诊断试剂收入同比增长83.29%，占集团主营业务收入的13.22%，产生较大业绩贡献。中药制剂业务收入占比同比11.54%，收入下降5.78%。

集团生物药领域共有9个项目在研，例如，其中注射用重组人绒促性素等待获批；生物类似药IL-6R III期临床入组完毕即将展开申报工作；PD-1（LZM009）针对胸腺癌适应症，在中美同时开展临床研究，目前处于Ib/II期，此外还有LZM012等几款单抗在研，以及Pro-IFN（I期）和CD19/CD20 CAR-T（临床前）等肿瘤创新药的管线储备。

公司复杂制剂板块的重点品种包括曲普瑞林、阿立哌唑微球、亮丙、奥曲肽、双羟萘酸曲普瑞林等均在推进中。

丽珠集团从原料药、化学制剂、中药制剂、诊断试剂到创新药布局广泛，但占比较大的板块增速稳定，难以带动整个集团取得更高的业绩预期。公司则计划分拆增长潜力较大的业务独立上市融资。

有望分拆的业务之一就包括了丽珠单抗。尚未产生收入的创新药业务业绩兑现有较大不确定性，公司覆盖了热门品种，竞争产品不断获批上市，在纳入医保的考量下会面临一定程度量或价的选择，尤其是PD-1等研发“过剩”的品种。



来源：太平洋证券

2020年11月和2021年2月，丽珠试剂在广东证监局分别办理了辅导备案登记和提交了第一期中期辅导备案报告，丽珠试剂拟在创业板上市。丽珠试剂已有多重液芯、单人份化学发光与分子核酸检测等特色平台技术等技术平台。公司体外诊断试剂的主要产品包括HIV抗体诊断试剂、肺炎支原体抗体诊断试剂及梅毒螺旋体抗体诊断试剂等。2017年-2019年，丽珠试剂分别实现营业收入6.49亿元、7.08亿元、7.55亿元。

相比于新药业务，丽珠试剂竞争压力更小，盈利前景稳定。体外诊断上游即抗原、抗体酶与辅酶等多种原材料在产业链中毛利较高，达到90%以上。此外，体外诊断主要市场规模仍在上升，如化学发光等较新技术对传统检测技术替代主要推动了免疫诊断市场的增长；而分子诊断目前在体外诊断行业中增速最快。

第三，丽珠集团年报公布前一日，集团宣布了受让了天津同仁堂(600085,股吧)（600085.SH）40%股权，交易出让方为天津天士力(600535,股吧)，作价7.24亿元。天津同仁堂也计划于创业板上市。这也意味着丽珠将对中药板块进行重整、引入融资。2018年至2020年，天津同仁堂营收分别为6.66亿元、7.44亿元、8.18亿元，净利润为1.77亿元、1.85亿元、1.61亿元。

公司离转型成创新药驱动的目标固然会经历较大的风险，主力业务增速趋缓，但丽珠集团账上现金88.55亿元，能为后续优化几大业务资源提供支撑。

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