主题：资本市场发力 加速家电行业重新洗牌

　从1月28日无锡“小天鹅”正式发布协议转让股权到现在，刚刚一个月，价高者得的局面似乎让“小天鹅”的归属已成定局。曾经十余年在国内洗衣机业名列前茅的“小天鹅”，即将以国产洗衣机第二名的行业地位被收购。这一事件，不仅再次印证了家电行业的整合趋势已势不可挡，也充分证明了中国的资本市场已经日渐成熟，为行业的整合、并购提供充足的条件与便利。
　　小天鹅“出嫁”四大企业有意“迎娶”
　　从近年来家电行业出现的数次大的收购、并购案中，不难看出，竞争者总是本行业中的翘楚。然而，此次小天鹅的并购战，不仅吸引了行业中的美的、长虹及意大利知名品牌默洛尼等“大佬”，连一向较为低调的苏州春花也来凑热闹。尽管，它不符合小天鹅开出的“择偶”条件而第一个被淘汰出局。
　　洗衣机领域一片空白，是长虹迫切希望能收购小天鹅的重要原因。虽然长虹去年销售收入实现了大翻番，但因刚刚“斥资20亿美元巨资投资等离子面板制造，资金紧张，现金支付根本没有可能”。因此，在无锡国联公布16.54亿元转让价格后，与小天鹅“拟受让方应具备的资格条件”差距甚远的长虹，以其开价过高为由，宣布放弃竞购。
　　长虹因价格因素而退出，意大利默洛尼却只有价格这个机会。有消息称，早在2005年便与小天鹅合作制造销售洗碗机的默洛尼，愿以高于20亿元的价格竞购小天鹅。要想拓宽进入中国市场的通道，收购小天鹅无疑是默洛尼的最佳捷径。尽管因为“无锡地方政府不可能把著名民族品牌卖给外国企业”，而让业界认为默洛尼希望渺茫时，国联却发布“同等条件下，价格优先，如果有人价格出得足够高，国联将会认真考虑。”又给人以大胆猜想的余地，最后的结局或许会出人意料。
　　种种迹象表明，目前美的是小天鹅最心仪的意向受让方，精心设计的资格、条件仿佛是为之量身定制，如能将小天鹅收入囊中，对增强其自身的白电实力、补足洗衣机短板、冲击2010年洗衣机做到全球前五位的发展目标大有裨益。虽然，美的称“重大收购事项目前仍在磋商，存在较大不确定性”。但是，不管小天鹅最后落入谁家，不可否认，这轮新的整合，以资本运作为手段是一个明显的特征。
　　开发不如收购资本运作显威力
　　在竞争激烈的市场条件下，开发新产品线不仅投资巨大，而且还要承担诸多风险。据统计，有95%的新产品在上市9个月内宣告失败。在高失败率和新生产线高额投资的压力下，开发投资新产品线，不如收购一条已经成熟的产品生产线及销售渠道划算。基于此，美的欲在白色家电领域内成就霸主地位，弥补其在洗衣机方面的短板，出资16.54亿元收购小天鹅24.1%的股权，不失为一条捷径。
　　资本运作手段的捷径，随着中国资本市场的日渐复苏成为可能。中国经济的高速发展，迎来了资本市场的繁荣，家电行业的投资和并购也愈来愈活跃，大大小小的整合案、并购案加速了家电业的洗牌。早在2006年12月，长虹就曾通过收购荷兰一家公司的股权而间接持有韩国第三大等离子制造商欧丽安75%的股权，获得其开发等离子屏的核心技术，为涉足造屏领域奠定极重要的基础。刚刚落幕的海信白电“溢价”3.6倍注入科龙案例，不仅从根本上消除海信空调及海信集团与科龙电器目前存在的同业竞争的情形，同时，两大集团在国内营销业务上的关联交易也将完全消除，重组后，“强者越强、弱者越弱”的竞争格局将更加突出。
　　资本市场的活跃，为收购兼并提供了条件与便利。在国内，由于企业生产线的覆盖面不可能全面，大型家电生产企业、流通领域走向多元化成为新的业态方向。业内人士认为，未来几年内这种多元化业态仍将处于快速增长期，大型的区域性龙头企业将一直是投资选择的主要着眼点。由此，不难看出，处于亚军位置的“小天鹅”刚流露出售卖意图，便有美的、长虹、春花和意大利默洛尼集团四家实力企业争抛“绣球”，毕竟为好的并购项目融资也是快速完成战略布局的通道之一，就像当初永乐接手灿坤门店、国美收购大中、海尔竞购家电巨头美泰一样。资本市场的繁荣，促使家电行业洗牌提速。


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