主题：南方航空：二季度需求面临拐点

2011年05月10日 10:20
　　一季度公司业务增速大幅度放缓，除宏观经济增速放缓、消费者信心指数下滑因素之外，受中东撤侨因素影响，航空公司运力投入相对较少。二季度公司需求面临增速拐点，通胀预期回落以及消费者信心指数上升是核心推动因素。运价水平是航空公司盈利水平的决定性因素之一，2011年受益于燃油附加费费率上升以及较高的客座率水平，公司单位运价水平好于预期，有效地化解燃油成本上升影响。国际化战略仍坚定实施中，预计2011年国际航线运力增速将超过30%。2011年公司将新开7条国际航线和增加7条国际航线航班数量，在4月初开辟新西兰航线之后，6月开辟广州到温哥华航线，重点放在澳洲航线。6月京沪高铁通车对行业需求影响仍在激烈争论之中，但趋势逐步向好的方向发展，我们认为冲击影响有望低于预期。2010~2012年是公司国际化战略快速推进时期，依托国内出境游市场的快速发展以及传统的地理优势。

　　投资建议：上调公司2011~2013年业绩预测分别为6.6%、4.4%和32%，目标价格上调到12元，以反应运价水平好于预期以及高铁冲击低于预期。


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