主题：房地产：估值修复渐近 关注三类投资机会

　房地产股价决定于EPS和PE，而未来1-2年重点公司EPS以及增速基本确定，因此短期内制约地产股价上升的因素主要是PE。而PE短期内又主要取决于市场对于调控政策的忧虑程度。我们认为，因未来数月供需格局的转变，房价下行压力在明显增大，政策将进入观察期。调控不再加码或者调控频度的下降将有助于缓解市场忧虑情绪，房地产估值修复行情有望展开。重点公司2011年PE有望逐步提升至15倍左右，上涨幅度在30%-50%。我们重申行业“买入”评级，建议逐步加仓地产股，关注三类投资机会：一是业绩锁定性高的公司，如滨江集团和冠城大通；二是经营稳健、稳步增长的公司，如万科A、金地集团和招商地产等；三是受益于重组放开的个股，如ST国祥、ST东源和广宇发展等。




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