主题：商品期货左摇右摆 黄金和原油有望带领反弹

2011-5-19 7:11:00　

　　=====本文导读=====

　　流动性紧缩和需求夹击 商品期货左摇右摆

　　黄金和原油有望带领商品期货反弹

　　商品期货近期难现单边市

　　谁左右焦炭价格？

　　刘新华：稳妥推进期货品种和业务创新

　　金融一体化下，期市越来越像股市，而股市也越来越像期市。2011年，两个市场都面临流动性紧缩问题，充满了不确定性，但又满怀希望。

　　流动性收紧是股市和期市都不得不面临的问题。包括中国、印度在内的新兴国家在通胀的压力下已经开始全面收缩，欧元区在通胀苗头出现后也开始稳步调整，美国处于观望状态等等。这些现象综合起来表明，流动性全面宽松的格局进入尾声，美元未来随时可能转向，并拖累大宗商品的走势。

　　“美联储债券购买计划的结束并不一定表明全球最大经济体低利率时代的结束，但起码会减弱推动高风险交易的动能，也应给美元带来一些支撑，交易员可能也希望通过借入欧元、英镑和美元获得押注新兴市场货币的资金。”全球最大外汇交易银行德意志银行周二发布的研究报告中表示，美联储第二轮量化宽松政策结束能推动美元走高。

　　然而，即便美元指数大幅反弹，那么大宗商品会再现2008年深跌一幕吗？从大宗商品的最大进口国中国近期的经济表现来看，就不会。仅从能源一个角度入手，近期的电荒频频可知实体经济对煤炭的需求依旧，而且是实实在在的产业需求，这并不会随石油的短期波动而改变，而且近期很多小金属不但依然强势，还屡创历史新高。

　　是不是我们应该对市场的看法更精细化？在期待股市暴涨的人们心中，新的经济增长周期即将形成的心理预期成为市场的重要信心。东兴证券研究所所长银国宏分析认为，从整个经济调整的时间周期来看，自2008年金融危机以后的经济调整在大概率上是进入尾声阶段，而且中国经济转型的路径和模式越来越清晰。除了立足战略性新兴产业的发展外，还找到了经济转型期的稳定器，这就是区域城镇化建设和保障房建设。

　　“一旦新的经济增长周期形成。这个标志不一定是国内生产总值（GDP）增速的高增长，而是GDP增速的强势和稳定，那么现有平衡格局也必将打破，迎来的就是一次股票市场充分调整和震荡后的趋势性上扬。”银国宏认为。

　　试想，中国新经济增长周期来临，对于大宗商品价格意味着什么？参考上一轮增长周期可以发现一个有趣的现象。在2004年-2005年股市消沉期，大宗商品价格始终高位盘整，尤其铜价一直在3000美元附近，引发无数国人的做空梦想。

　　进入2006年后，股市和大宗商品比翼双飞，股市和大宗商品价格都迎来超级牛市：A股上证指数站上6000点，大宗商品创下新高，铜价更是站上8000美元的历史之巅，让当初做空的人，无法想象。

　　显然，如果相信新经济周期就在不远的前方，大宗商品的暴跌对于中国这个全球最大进口国而言，恰恰迎来逆向建仓的良机，这也是2008年大宗商品暴跌之后最好的机会。投资者要做的是，克制短期的恐慌，耐心地观察和等待。

　　黄金和原油有望带领商品期货反弹

　　JP摩根大通称，商品市场将从近期的跌势中企稳，延续自2008年以来的上升趋势，黄金和原油市场的上涨有助于抵消基本金属下跌的影响。

　　该行亚洲区商品业务首席执行官雷·艾勒斯表示，短期来看，最近几周宏观环境似乎发生了变化，但最终商品的长期供需基本面仍将支持商品价格走高。

　　标普高盛商品指数（GSCI）4月份上涨了24％，延续了2008年以来的涨势。不过，5月份以来，有迹象显示经济放缓，刺激了商品市场的抛盘，该指数下跌了11％。

　　艾勒斯认为，未来几年，亚洲将在商品市场中的扮演越来越重要的角色，商品需求主要来自以中国、印度为代表的亚洲国家。

　　艾勒斯称，中东的动荡局势，加上日本的核辐射危机，将对长期能源价格产生重大影响。而基本金属，如铜和锌，短期可能面临抛售压力。他认为，能源商品的基本面最为坚实，不利的宏观环境将对工业金属产生利空影响。

　　艾勒斯认为，投资者分散投资的强烈兴趣、通胀和货币对冲，将继续支持贵金属价格。他说，在商品市场供应有限而需求庞大的背景下，人们倾向于低估商品市场上升力度和持续时间。

　　商品期货近期难现单边市

　　受隔夜外盘上涨提振，国内商品期货5月18日大多反弹收高，油脂表现尤为坚挺。不过，午后走势偏软表明空头气氛尚浓，行情仍将震荡反复，难以形成单边趋势。

　　18日国内商品大多高开并一度上冲，不过在买盘乏力的情况下，午后行情逐渐转弱，各品种均出现回落。至收盘，有色金属铜、锌涨幅明显，螺纹持平，铝小跌收盘。值得一提的是，农产品（000061）整体表现良好，其中菜籽油、早籼稻放量大涨，成为领军品种。有消息称，今年油菜籽托市政策初步敲定，本年度国标三等油菜籽托市收购价格定在4600元/吨，与此前市场预估的新菜籽开秤价2.3元/斤一致。托市价格令菜油成本抬升，郑州菜油期价底部或将得以确立。

　　分析人士指出，国内农产品期货18日弱势反弹，但这一格局能否延续尚存疑问。目前来看，中美天气因素有望成为影响农产品走势的关键，美国种植区湿冷天气，中国南方旱情等牵动市场神经。不过，因市场尚未完成多空转换，短期内震荡行情预计将延续。

　　18日上海基本金属走势出现分歧，铝价重回跌势，铜、铅、锌价格明显上扬。总体上，金属市场没有摆脱压力的束缚，且走势出现明显分歧。紧缩预期有所弱化和美元走高的步伐有所缓和，支持近日金属价格止跌，尤其是铜、铅、锌受到低位支撑的作用明显，铜下游开工率的上升促使目前铜价开始出现上扬势头，并带领铅、锌价格走高。而铝价似乎不能走出跌势，即使后期供电压力致使电解铝供应减少，也依旧难以提升铝价，因汽车和楼市用铝需求将越来越低迷，且氧化铝供应压力加大，价格面临继续下调，都会拖累铝价下行。铅、锌方面，成本因素和卖家惜售的行为依然起到一定的支撑作用。

　　刘新华：稳妥推进期货品种和业务创新

　　本报讯（记者 曲德辉）中国证监会副主席刘新华昨日在出席于北京举行的“2011中国金融高峰论坛”时表示，证监会将稳妥推进期货品种和业务创新，充分发挥期货市场服务国民经济的功能。

　　刘新华说，近年来，证监会推动期货市场创新发展，增强了服务国民经济的能力，稳步推出了铅、焦炭等期货新品种，发挥了期货市场价格发现、套期保值的作用，遏制过度投机行为，维护了实体经济的稳定运行。在推动市场创新发展的同时，强化了对股指期货、融资融券等创新业务的市场监管。股指期货上市运行一年以来，期现价格联动性较好，丰富了资本市场的风险管理工具。

　　刘新华指出，“十二五”时期是全面建设小康社会的关键时期，也是进一步深化改革、加快转变经济发展方式的重要战略机遇期。新时代背景下，证监会将从经济社会发展整体布局出发，着重强化资本市场基础建设，着重完善市场运行机制，拓展服务国民经济的内容和形式，全力支持经济发展方式转变，努力增强经济发展的动力和活力。

　　一是要加强多层次资本市场体系建设，拓展市场广度、深度，有效发挥市场功能，要进一步壮大主板市场和中小板市场，积极发展创业板市场，建设统一监管全国性场外市场，增强资本市场对自主创新和战略新兴产业支持力度。

　　二是要深入推进市场改革创新，增强市场发展动力。坚持从优化企业融资结构、提高融资效率出发，推进公司债券发行监管改革，促进债券品种创新，扩大债券市场规模，满足多样化的投融资需求，推动建设统一互联的债券市场。坚持从服务实体经济实际需要出发，支持和引导证券期货经营机构开发以风险控制为前提、市场需求为导向的创新产品，不断提升市场服务水平，稳妥推进期货品种和业务创新，充分发挥期货市场服务国民经济的功能。

　　三是要坚持完善市场体制机制，巩固市场运行基础。继续完善新股发行制度改革，促进形成相互制约、充分博弈、利益均衡的定价机制，完善上市公司并购重组的制度安排，提高并购重组质量和效率。进一步健全资本市场信息披露规范体系，完善市场价格发现机制和资本约束机制，进一步提高市场运行效率。

　　四是要切实加强改进市场监管。继续强化内部交易综合防控机制建设，强化信息披露，坚决打击严重违法违规行为。加强市场法制建设，完善监管体系和执法体系，着力提高监管针对性和有效性，保护投资者的合法权益。


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