主题：特变电工：煤矿业务将成核心利润 买入

　　特变电工（600089）未来2年将从变压器超级巨无霸成功转型为新能源及输变电设备综合制造商，新疆独特的地域和资源优势将铸就未来的煤炭—电力—多晶硅—硅片—组件—并网逆变器—输变电设备—EPC总包商等一体化产业链的电力设备新能源巨头。2011年至2013公司利润仍有望保持20%以上的复合增速，并在2011至2012年间实现加速发展。公司拥有完整的光伏组件产业链，能够利用煤电联产有效控制多晶硅生产用电成本，有利于提升毛利率，预计2012年多晶硅出货量达3000吨。公司天池帐篷沟煤炭勘探项目完成后，煤矿业务将开始为公司贡献利润，预计2012年产能将达到1000万吨，从长期看煤矿业务将成为公司利润核心贡献之一。我们预计2011-2013年每股收益分别为0.91元、1.30和1.55元，给予“买入”评级。

　　机构来源：方正证券


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