主题：申能股份：传统业务平稳发展，类似合同能源管理的申能能源科技值得期待

公司发电量受益于自身低煤耗及三峡电的减少。公司供电煤耗仅 301 克/千瓦
时，远低于全国 342 克/千瓦时的平均水平（在主流发电企业中，煤耗水平也
是最低的），在优先调度方面占有明显优势。2011 年一季度上海地区用电量
增速约 9%，而由于三峡地区来水偏枯，导致一季度少送电量约 3 亿千瓦时，
按照过往三峡电分布比例，我们预计二季度少送电量将超过 5 亿千瓦时。公司
控股电厂发电量占上海电量比例约 28%，将受益于三峡电的减少。
公司发电机组利用小时上升幅度依然超出当地平均水平。公司一季度利用小
时 1582 小时，同比上涨 3.7%，远高于上海发电机组平均的 1329 小时（其中
外二、外三利用小时相对较高，外二 1650 小时，外三 1700 小时），预计全年
上海地区利用小时上升 3%，公司上升约 5%。公司发电机组利用小时从绝对数
和上升幅

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