主题：申银万国：维持申能股份“增持”评级

　假设公司2011年—2013年发电利用小时分别同比上升5%、4%、4%；燃煤综合价格平均上涨9%、2%、2%；原油和天然气暂时维持目前水平，管网供气量年均增长20%，在不考虑其他额外的任何收益的情况下，保守测算公司2011年—2013年每股收益分别为0.41元、0.43元、0.48 元，对应的市盈率水平为19倍、18倍、16倍。基于公司设立的合同能源管理企业将带来新的利润增长点，以及在石油天然气方面可能的突破，维持“增持”评级。

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