主题：三千点之下均衡配置是中道

[FACE]ico2.gif[/FACE]　 上周，两市股指大幅下挫，上证综指连续跌破3000点大关和2900点，周跌幅高达13.84％，创出12年来最大周跌幅，市场已极度虚弱。市场是否已经进入长期熊市？二季度以来券商FOF的基金资产配置做了哪些调整？下阶段FOF经理将对基金配置做出怎样的调整、采取什么样的策略？将主要配置哪些类型的基金品种？对此我们采访了三位券商FOF投资经理，希望能给饱受净值下跌之苦的基民们一些启发和指导。

　　
　　 光大阳光2号投资经理卓致勤：

　　
　　 主要配置股债平衡型基金

　　
　　 卓致勤认为，市场的估值中枢应该在2800点，对应市盈率在15倍左右，如果没有外力干预，上下浮动15％，股指将可能在2600点至3000点之间震荡。但如果在3000点以下买入偏股型基金并持有一到两年获利的概率较大。

　　
　　 一季度光大阳光2号前十大重仓基金中有华夏全球精选和嘉实海外两只QDII基金。二季度卓致勤逢高将QDII基金全部赎回，并减少了仓位较高的股票型基金的配置。

　　
　　 对于下阶段投资，卓致勤认为三千点之下股市风险相对较小，当前应主要投资于股债平衡型基金，配置比例在50－60％之间。因为从历史数据看，平衡型基金在弱市中表现最好。此外，债券型基金应是必配品种，投资债券型基金的比例应在30％左右。卓致勤认为封闭式基金的价值就在于分红，而今年以来基金损失很大，不可能有年度分红，封基已经没有多大的投资价值，不会配置封基，他认为大盘封基的折价率可能扩大到40％。

　　
　　 广发理财四号投资经理钟沁昇：

　　
　　 三大主线配置基金

　　
　　 钟沁昇在二季度初就判断3000点附近应该是底部区域。尽管市场已经跌破三千点大关，但对后市并不过分悲观，持谨慎乐观态度。

　　
　　 二季度以来广发理财四号对基金的配置变化不大，但实际仓位有所下降，原因是认购了历史业绩表现优异基金公司发行的新基金，钟沁昇认为，相比亏损要重的老基金而言，新基金具有“没有历史包袱、规模较小、处于建仓期仓位低”等多重优势，广发理财四号一季度曾配置了部分封闭式基金，并于二季度卖出，分享了分红行情，但目前封闭式基金折价率仍较低，未来走势取决于大盘，没多大吸引力。

　　
　　 钟沁昇表示，三季度主要从三条主线进行配置，首先是配置部分QDII基金，这是分散市场风险的需要；二是继续挖掘选股能力强的股票基金进行重点配置，震荡市中最考验基金经理的选股能力，投资选股能力强的基金是获得超额收益的重要来源；三是适量配置债券型基金，但比例不会太大。

　　
　　 国泰君安“君得益”投资经理田宏伟：

　　
　　 维持保守和均衡配置策略

　　
　　 田宏伟认为，上周大盘破位下跌，熊态尽显，市场整体性机会还需要等待，应该采取保守和均衡配置策略，注意控制风险。具体来说，首先，计划将三分之一的资产配置在仓位相对较轻的股票型基金上，主要是那些在2003、2004年熊市中表现突出的基金。第二，还可对重仓股处于超跌状态的偏股基金给予配置，此外，还应将部分资产配置在重点投资食品饮料、消费品行业的偏股型基金上，这些行业基金具有抗通胀作用。

　　
　　 田宏伟分析，此次准备金率的意外上调可能对债市产生挤出效应，债市短期难言乐观。在债券市场还看不到太大的机会的情况下，债券型基金可以配置10个百分点左右。封闭式基金可以有一定的配置，但由于封基成交量较小，流动性风险较大，封基的走势主要追随大盘，在大盘不明朗的情况下，封基也难有好的表现。


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