主题：银河证券：中国平安5月保费点评

根据中华人民共和国财政部《企业会计准则解释第2号》以及《保险合同相关会计处理规定》，本公司控股子公司中国平安人寿保险股份有限公司、中国平安财产保险股份有限公司、平安健康保险股份有限公司及平安养老保险股份有限公司于2011年1月1日至2011年5月31日期间的原保险合同保费收入分别为人民币6,412,408万元、人民币3,368,905万元、人民币5,113万元及人民币243,208万元。

　　我们的分析与判断：

　　1、寿险保费逐渐回复，单月环比企稳回升，5月保费增速开始发力。。

　　2、电销网销两大平台促进产险保费增长远超市场平均水平。2011年前四月，平安财产险保费达到人民币3,368,905万元，与去年同期相比上升36%。虽不及去年同期67%的强劲增长，但是也逐步回复到了年内增速高峰，且与市场前四月15%的增速相比更显突出。
　　投资建议：

　　即使在系统性利空下，中国平安业绩不仅相对好于同业，绝对指标上来看也至少与去年持平。尤其是合并深发展在证监会获批后，将进一步高于板块平均业绩。

　　预计在未来三年，EPS将达到3.04/3.87/5.35元，在2011年21倍新业务价值倍数假设下，合理估值区间90-94元。2011年，产险佳绩有望持续并继续贡献利润。寿险在产品结构转型的预期下，规模保费将进一步扩张，新业务价值边际改善趋势也很明确。银行方面深耕深发展将不断贡献利润，同时平安银行自身利润转好，综合金融架构也将体现出更多的协同效应。在2011-2013年，每股内含价值估值为30/37/47元，隐含PE分别为15/12/9x。

　　维持之前作出的“推荐”评级。（银河证券研究所）



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。