主题：振华重工：业绩反转可期 海工业务成关键驱动力

在海洋工程板块中，振华重工(600320,股吧)（600320.SH）显然不能被忽略。数据显示，公司是A股上市公司中海工业务占比最高的海工装备制造类企业。根据公司2010年年报，该项业务收入占比已经提升至15%左右，成为公司的第三大支柱产业，且由于毛利较高，占比还有进一步提高的趋势。

6月24日，在大盘上涨的带动下，公司股价报收6.61元，涨幅2.01%。

　　公司目前的海洋工程业务主要包括铺管船和海上浮吊。据了解，公司2006年开始涉足海工装备业务，当年收入为14.2亿元，2009年达到35.8亿元。2010年受全球海工装备业务下滑的影响，公司海工装备业务收入也下滑了28.7%。

　　公开资料显示，公司是港口机械行业龙头，除海工业务之外，公司的主营业务还包括集装箱起重机、散货机件等。2010年年报显示，这两大业务的主营收入占比分别为51.33%、22.08%。

　　“公司海工装备业务的毛利率一直明显高于港口装卸设备，未来随着全球海工市场复苏和国内海上油田开发，海工业务将成为公司发展重点。”民族证券分析师符彩霞认为。

　　公开资料显示，公司的集装箱起重机业务、散货机件、海上重型装备这三大业务在2010年的毛利率分别为0.93%、-3.91%、9.73%。

　　方正证券分析师李俭俭也认为，伴随着国内外海工行业的快速发展，海工装备将成为公司未来业绩增长的关键驱动力，预计到2015年收入占比将超过40%。

　　事实上，从近期公布的业绩来看，振华重工还处于亏损之中。2010年公司实现收入171亿元，同比下降了37.9%，其中出口占65.89%，实现归属母公司的净利润为-6.95亿元，每股收益-0.16元。

　　2011年第一季度，公司实现收入41.7亿元，净利-1.23亿元，同比分别增长-10.41%和-966.96%，每股收益按最新股本摊薄后为-0.03元，公司亏损额有所减少，但经营仍处低谷。

　　其间，公司的产能利用率低，导致单位产品成本上升，综合毛利率仅为2%左右，同比下降了5个百分点。

　　中金公司分析师罗炜在其报告中表示，公司在今年一季度未实现盈利，在预料之中，这一方面是需求和开工率不足，另一方面是产品价格仍然处于低位，还有就是2008年采购的高价钢材仍有部分未消耗。

　　他认为，公司有望从2011年下半年开始重新盈利，全年扭亏的目标有较大概率实现。需要指出的是，由于公司的订单周期一般为8~10个月，且公司处于见底复苏的过程中，所以公司2011年新接订单量的标志意义要远大于公司2011年的盈利数据。

　　“对于公司的业绩反转外界期待已久，但什么时候能实现还存在一些不确定性因素。至于海工业务的前景如何，还要关注公司今后具体接到的订单情况。”国金证券(600109,股吧)财富管理中心分析师常剑锋认为。

　　符彩霞认为，根据公司未来盈利预测，预计公司未来股价波动区间为6~9元，目前股价靠近此区间的下轨。

　　方正证券预计公司2011年~2012年的每股收益分别为0.07元、0.30元，对应2011年~2012年的PE分别为114倍、26倍。看好公司港口机械下游需求回暖以及海洋工程业务的快速发展，给予公司“增持”评级。

　　截至6月24日，共有90家机构对公司2011年度业绩作出预测，平均预测净利润为7.70亿元，比上年增长210.88%。


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