主题：长江证券：给予建发股份“推荐”评级

长江证券研究员发表报告指出，通过调研得到以下结论：第一，公司由“杂家”贸易晋升“专家”贸易，业务稳定性较好；第二，脱离运输服务，公司用贸易代理商模式控制上游资源，形成针对下游中小企业的稳定的货源渠道平台商；第三，货源平台商模式有一定排他性，以服务下游中小企业为主，营业额成长稳健，毛利率有进一步提升空间；第四，地产业务加快变现，上海长进置业股权转让成就二季度业绩高增长。

预计，公司2011-2013年EPS分别为1元、1.3元和1.65元，业绩增速基本维持在25%-30%，相比公司2011年PE仅8.9倍。考虑到公司盈利模式不能单纯的以地产或贸易的估值来衡量，而且公司已脱离贸易商需承担的价格风险和盈利的不可知性；公司重估价值空间大，安全边际高，给予“推荐”评级。



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