主题：宝钢股份：8月出厂价基本平稳 单月可能继续微利

　第一，8月出厂价有升有降，近期市场价的波动、成本压力与相关下游的恢复情况是不同品种定价的基础

　　根据现货市场的价格波动进行远期出厂价调整是公司一贯的做法，近期国内市场价一直维持在高位震荡的格局，虽然上行乏力，但也并未出现明显下跌。因此，在成本压力较重的支撑下，公司热轧、酸洗等产品均平盘开出。

　　第二，公司主要产品出厂价与市场价价差热轧维持不变，冷轧小幅上涨，处于中游水平

　　公司主要产品出厂价一贯高于市场价，在热轧维持不变、普冷小幅上调的情况下，热轧出厂价与市场价的价差维持不变而冷轧与市场价的价差则略有回升。总体来看，公司产品出厂价与市场价的价差仍维持在并不低的水平上。

　　第三，单月业绩环比可能基本持平，继续维持在微利状态我们根据现有情况对公司业绩进行简单测算，主要的假设条件如下：

　　从估算的数据来看，3季度长协价环比2季度将有小幅下降不过基本上持平，影响不大；

　　假定公司拥有2个月左右的原材料库存，则8月公司尚未受到长协价调整的影响；

　　假定6、7、8三个月份的产量水平分别为210万吨、215万吨、210万吨、215万吨；

　　从我们的测算来看，8月业绩可能环比7月基本持平，继续维持在微利状态。当然我们的测算假设比较简单，实际生产经营过程考虑的影响因素要更为复杂，业绩估算与实际经营情况难免存在一定程度的出入，不过公司8月业绩环比7月没有太明显的改进应该是大概率事件。

　　第四，维持“推荐”评级

　　预计公司2011、2012年的EPS分别为0.74元和0.84元，维持“推荐”评级。



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8月调价符合我们的预期
8月份宝钢主要产品的出厂价基本同8月份持平，热镀锌板小幅上调50元/吨，应该说这个结果比较符合我们预期，我们在宝钢7月份的价格政策点评时就已经指出，8月份之后宝钢产品价格将重回上升通道，应该说7月份的价格应该是宝钢年内出厂价格的低点。
看好汽车、机械行业需求的回升
宝钢产品价格受汽车、家电、机械行业影响较大，尤其是汽车行业对宝钢价格政策影响最大，从目前的形势看，7月份后汽车行业产销量将持续回升，尤其是日系厂商的生产恢复比较明显，日本地震的影响逐渐消除，8月份机械行业的生产也会环比见底，因此8月份宝钢产品价格政策符合未来下游需求的变化趋势，我们坚持认为8月份后宝钢产品价格会处于一个回升的态势中。
维持对公司的“买入”评级。
我们积极看好公司未来的发展，不调整对公司未来盈利的预测，预计2011-2013年公司的EPS分别为0.84元、0.92元、1.01元，目前公司的估值水平基本处于历史较低水平，同公司目前的盈利能力与行业龙头地位并不相符，维持“买入”评级。