主题：长虹CWB1行权期临近 “末代权证”机遇几何？

　一说起权证，人们的脑海里第一时间闪现的便是 “末日轮”“无风险套利”等带有“暴利”倾向的字眼，这些字眼，无时无刻不诱惑着投机者在风险深渊去寻觅那以小搏大的宝藏。不过，这种投机者的温床，如今仅剩下最后一只，“末代权证”长虹CWB1（580027，收盘价2.669元）。

　再有不到一个月的时间，2011年8月11日，长虹CWB1就将迎来其最后交易日，这期间交易日更是只剩下19天。此前四川长虹(600839,股吧)（600839，收盘价3.68元）公布的一些利好消息，似乎也渐开启了“末代权证”这最后一扇神秘的大门，在消息的鼓噪下，博弈的资金也在二级市场和权证市场中留下了兴奋的痕迹。

　　如果要解码 “末代权证”长虹CWB1所带来的机遇，那么首先应该站在四川长虹的角度来理解权证。按照简单的逻辑，上市公司的权证如果行权，就意味着可以向市场伸手进行融资，比如说去年的江铜权证和葛洲坝(600068,股吧)权证，两家上市公司就分别通过行权获得了高达67.43亿元和13.6亿元的融资。长虹CWB1也不例外，根据资料，如果能够全部行权的话，四川长虹的融资额可达29.9亿元，这对于负债总额307.2亿元、经营活动现金流2011年一季度还为-9.36亿元的四川长虹来说，无疑是笔不小的“红包”。

　　在上周末长虹举办的媒体交流会议中，面对众多媒体和券商，四川长虹的投资总监杨军曾用了 “志在必得”来表达公司上下对成功行权的信心。那么“志在必得”的行权该如何做到？在这个过程中又存在着怎样的机遇？本周《每日经济新闻》将从解码成功行权的基因等多方面入手，以洞悉一切可能的机遇，助您做到心中有数。

　　/公司动态/

　　长虹频放利好拟学葛洲坝？

　　本月上旬，四川长虹召开了为期两天的媒体交流会，广州某参加了上周末媒体交流会的券商研究员向《每日经济新闻》记者表示，要想行权成功，就是要尽量拉大行权后套利的空间，要做到这点，要么权证价格下跌，要么正股价格上涨。不过，要想预测权证价格，这比登天还难，而对正股价格的预测，就相对要简单很多，四川长虹如今需要做的，就是聚集人气的同时加速业绩的释放。那么这又该如何做到呢？

　　“要让黑电市场或价格突然出现暴涨显然是不现实的”，上述研究员分析，四川长虹的主业黑电市场在2010年刚刚经历了价格战、去库存等艰苦的时段，虽然最坏的时期已经过去，但整个行业的行情要突飞猛进是不现实的。四川长虹要走的路线应该雷同于葛洲坝，放出诸多利好，吸引投资者和机构看好公司正股价格，即打“人和”牌。“给大家一个预期，要让大家相信四川长虹长期来看都是有投资价值的，就是基本面真的较之前有所改善，这是公司目前最需要做到事情”，该人士说。

　　对于上述的言论，近期的四川长虹也在用实际行动无声地证明着。

　　消息面紧锣密鼓

　　6月9日，四川长虹公告称，股东大会通过了调高送转比例的10转2.5股的方案；7月6日，四川长虹公告称，大股东长虹集团增持公司102万股，长虹集团并承诺，在行权成功后的12个月内还将继续增持股票，最终增持比例不超过总股本的5%；7月8日，长虹集团又在绵阳举行了为期2天的媒体深度交流会议，与会的有20多家媒体和多名券商分析师、家电观察员等，在交流中长虹集团高调提出3年收入要达1000亿元，5年争取1500亿元的目标；7月15日，四川长虹发布2011年上半年业绩预告，预计实现净利润2.2亿~2.5亿元，同比大幅增长440%~515%，其中扣除非经常性损益的净利润预计超过1.5亿元……

　　好消息接踵而至，将市场的眼球扯回自己身上的同时，四川长虹的股价也获得了看好资金的乘势助推。6月9日，四川长虹盘中一度涨幅高达5.03%，最终以2.01%报收；7月6日，四川长虹更是开盘便迅速拔高至6.18%，收盘时涨幅为3.82%；媒体交流会后的首个交易日（7月11日），四川长虹股价再度跳动，涨了4.26%，成交额较前一个交易日放大约3倍，资金抢筹明显；而7月15日业绩预增后，四川长虹也出现了跳空高开的一幕。

　　与之对应的，长虹CWB1在上述几个交易日也均有“惊艳”表现，其中以6月9日那天最为明显，权证价格盘中涨幅一度攻击到了20.93%，在涨跌幅有着特殊限制且可以T+0的游戏规则中，权证昔日带给人们那“暴利”的影子再度隐现。

　　关键还是看基本面

　　为提振长期投资者的信心，在7月8日~9日为期2天的媒体交流会中，长虹集团特地让分管各业务的副董事长分别做了汇报，并同时抛出了2011年720亿元、2012年850亿元、2013年1000亿元、2015年1500亿元的集团营收目标，由于长虹集团非上市公司业务只有军工和地产，故若要完成上述目标，上市公司四川长虹的贡献要占到绝大部分。

　　长虹集团副董事长、四川长虹总经理刘体斌在与记者的交流中表示，长虹集团目前已经完成了对组织架构的调整，形成多媒体、家用电器、服务、军工、海外、新兴产业、零部件7个产业集团和长虹置业、长虹佳华、国虹通讯3个直属事业部的“7+3”组织架构。各产业集团将以子公司业务单元为基础，经营产品和服务，建立经营管控中心；而产业集团被赋予相应的自主经营权，以及一定程度上的投资权，成为战略管控中心；集团公司则是财务管控中心。

　　据长虹集团的千亿元计划，在多媒体产业，2013年销售收入将突破300亿元，彩电市场占有率重新实现全国第一；而家用电器产业，2013年销售收入力争突破280亿元，其中美菱冰箱整机产销规模突破1000万台、销售收入接近200亿元，进入国内综合品牌前三名，华意压缩(000404,股吧)冰箱压缩机产销规模突破3000万台，实现产销规模全球第一；在IT/通讯业务方面，2013年销售收入力争突破300亿元，其中，长虹佳华销售收入力争突破230亿元；在服务业方面，将围绕电子商务、专卖店两大网络建设，从物流、售后、回收等多方面为内外部客户提供一揽子解决方案，2013年除IT以外的收入要达到约65亿元；而海外市场，则力争用3至5年时间实现销售收入占比超过20%，同时自主品牌的销售比例逐渐提高，目前，四川长虹正在南美、非洲等一些新兴市场酝酿通过并购实现快速布局。

　　一位长期跟踪四川长虹的家电分析师告诉《每日经济新闻》记者，权力下放对企业来说，提振业绩是明显的，当业绩与薪酬息息相关时，释放业绩就有了足够的动力。成功的案例是美的集团，当年正是因为其创始人何享健的大胆放权，才造就了美的如今这个大型综合性现代化企业集团。另值得提的是，四川长虹目前尚亏损的PDP（等离子显示板）业务，由于大幅折旧分摊在每台产品当中，亏损也是正常。不过这一现况似乎有所转变。

　　该分析师告诉记者，在经过了艰难的2010年之后，PDP的市场有了明显的转变。根据中怡康的数据，今年前5月PDP的销量同比增长超过了40%，而长虹PDP的增长应该较行业数字为高，估计能有60%，而液晶的市场增长却不到7%。“这主要是3D和大尺寸趋势的带动”，该人士总结，“今年预计年产（PDP）110万片，这一数字相比去年放量有2倍之多，折旧摊销也相应会下来，公司说实现现金流为正，是可以期待的。”

　　另外，据四川长虹总经理助理、投资总监杨军透露，这个千亿元目标是完全按照长虹现有产业内生式发展来预计的，并不包括未来通过资本运作带来的外延式增长部分，而资本运作未来将与产业经营并重，为长虹产业拓展和资产增值服务。

　　家电观察员罗清启向 《每日经济新闻》记者表示，但凡集团公司发展到一定程度，整合资源做大规模是趋势使然，家电企业都是这样，海尔集团和美的集团都已上千亿元，海信集团、长虹集团都是600亿的水平，TCL集团紧随其后。长虹的特点在于其紧抓产业链的布局，PDP自然不说，长虹是国内唯一能做屏和整机的企业，随着一些整机企业回归PDP和屏产量的上升，长虹面临的是更加宽阔的市场。而白电方面长虹也是紧抓智能压缩机这一核心，这种积累为开拓市场甚至创造市场打下了基础。



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