主题：五一档电影票房火爆，华谊兄弟却连亏三年

五一假期电影票房火爆，影视类的上市公司格外引人关注。作为龙头股的华谊兄弟，近三年来连续巨亏，若非深交所出台新的退市规则，公司很有可能面临退市的绝境。

与业绩相应的是，从上市至今，华谊兄弟股价已经下跌90%，总市值蒸发近800亿元。


华谊兄弟曾是创业板大牛股，机构的重仓股。现如今业绩连续三年巨亏，鲜有机构关注，2021年一季度，没有任何基金持有。


4月30日，公司举行了2020年度业绩说明会，公司总经理王忠磊等相关负责人对公司业绩亏损、未来投资计划、公司定增等外界关心的问题回答了投资者的提问。

【关于亏损】

2020年疫情期间亏损严重

公司采取多种措施改善盈利能力

据华谊兄弟负责人介绍，公司 2020 年出现亏损的主要原因为：一、报告期内，影视与文旅行业在新冠肺炎疫情期间遭受重创，其中电影行业受疫情影响尤为严重，自 2020 年 1 月 24 日至 7 月 19 日期间全国影院暂停营 业，影片无法上映，行业处于停摆状态。公司作为影视与文旅融 合的代表之一，主要业务遭受到较大冲击。二是公司继续推进“影视+实景”新商业模式，持续优化资产结构，全力强化核心主营。受国际多边形势变化的影响，在资产优化处置的过 程中，导致了非经常性损益的产生。最后，公司基于谨慎性原则，对包括应收账款、存货、长期股权投资及商誉等在内的各项资产的账面价值进行检查，根据中国证监会《会计监管风险 提示第 8 号—商誉减值》、《企业会计准则》和公司相关会计政策， 谨慎判断资产是否存在可能发生减值的迹象，并聘请具有证券期 货从业资格的专业评估机构对资产的可回收金额进行评估，与聘请的会计师进行充分的沟通和判断，按照会计准则相应的计提信 用减值损失及资产减值准备。

问：对于公司 2020 年的亏损，有什么应对之策吗？

答：公司的基本面及主营业务、核心竞争力、主要财务指标等均未发生重大不利变化，与行业趋势一致。公司采取多种措施改善盈利能力。首先，公司全力应对不利局面，在落实疫情防控举措、 保障疫情防控工作的基础上，有序复工复产，公司持续聚焦“影 视+实景”，强化核心主营竞争力。电影方面，公司全力填补上半年行业停滞导致的业绩空白，出品影片陆续上映并取得了较好的票房成绩，公司持续制作和孵化优秀的影视作品，多部影片杀青进入后期制作阶段。线上娱乐内容收入的占比上升，多部剧集项目稳步推进。实景娱乐方面，在严格落实疫情防控措施的前提下， 实景项目陆续恢复开园，多地项目矩阵化和规模化运营带来的流 量优势和品牌优势得到进一步凸显。同时，公司持续整合优化资源配置、集中优质资源巩固和提升公司在国内市场的核心竞争力。 逐步退出部分与主营业务整合度较低、与公司产业链协同度薄弱的投资项目，进一步完善轻资产运营模式，收回资金可用于补充公司流动资金等，更好的支持公司主营业务发展战略的推进。

问：公司旗下的实景娱乐项目是 2020 年度亏损的主要原因吗？

答：2020年因经历新冠疫情影响，影视与文旅行业在新冠肺炎疫 情期间遭受重创，在严格落实疫情防控措施的前提下，海口、长沙、苏州、郑州四地实景项目从 2020 年一季度末开始陆续恢复开 园。项目存在阶段性的经营波动，但不会对项目的核心价值构成 影响。报告期内，品牌授权及实景娱乐板块营业收入 12,489.68 万元，较上年同期相比上升 260.16%。

【关于盈利】

一季度大赚2.35亿元

回归影视是救命稻草

好消息是，华谊兄弟一季度大赚2.35亿元。4月28日，华谊兄弟发布2020年财报以及2021年一季度财报，财报显示公司今年一季度实现营收3.97亿元，同比上涨73.57%；归母净利润为2.35亿元，扭亏为盈。这是自2018年三季度以来，华谊兄弟首次实现单季度扭亏。

报告期内华谊上映的影片包括主投的《温暖的抱抱》《侍神令》，及参投的《你好，李焕英》。很显然，仅靠这三部电影不可能赚这么多钱。而华谊兄弟今年一季度是怎么赚2.35亿元的呢？答案简单来说就是“卖家业”，盈利靠的是非经常性损益的计入。这部分包括长期股权投资及金融资产的处置损益，以及因股价变动引起的金融资产公允价值变动损益。

问：公司 2021 年一季度是如何实现盈利的？

答：报告期内，《温暖的抱抱》《你好，李焕英》票房成绩优异，实景业务收入增长，公司主营亏损实现大幅收窄，扣非净利润较上年同期增长 37%。同时，报告期内公司完成对华谊腾讯娱乐有限 公司部分股权的处置，不再对该公司的经营具有重大影响，按照会计准则将剩余股份转换为金融资产核算，并相应产生投资收益 12,398.94 万元。公司根据整体市场环境、行业周期规律和自身发 展的需要进行资产优化，以集中优质资源布局“以国内大循环为 主体、国内国际双循环相互促进”的新发展格局，防范国际形势 变化影响下海外市场未来较长时间不可预见的系统性风险，更好 地支持公司主营业务发展战略的推进和落地。另外，公司处置 Tencent Music Entertainment Group、Maoyan Entertainment 等金融资产产生收益 2,241.99 万元。报告期内，公司根据股价变动对参投的公司的公允价值变动确认公允价值变动收益，本期针对参投 的公司华谊腾讯娱乐有限公司、Guru Online(Holdings) Limited 等确认金额共计 20,576.51万元。

问：目前公司资金状况如何？

答：2020 年公司通过影视项目的上映及上线，实现项目收益的资金回收，公司经营活动产生的现金净流量较上年同期相比增加 172.69%；与此同时围绕公司三大发展战略，公司未来将坚持以 主营业务相关、具备联动空间为核心原则，完善华谊兄弟主营业 务矩阵，整合优化现有资源配置和资产结构，逐步剥离与电影、 实景等核心业务关联较弱的业务与资产，收回投资成本，补充流动资金的同时，助力公司主营业务发展战略的推进。公司积极推 进针对现有存量借款续贷申请以及偿还工作，通过主营业务回款及资产处置实现资金逐步回收，协调主营业务的需求，并有序安排和计划现有有息债务的偿还工作，在维持与银行的稳定友好合作的前提下逐步降低公司有息债务存量。截至 2020年12月31日，公司短期借款及一年内到期的非流动负债总额降低至19.54 亿元。

【关于补偿】

冯小刚将补偿1.68亿元

美拉传媒会在未来逐步实现收益

美拉传媒是华谊兄弟与冯小刚合作产物。华谊兄弟2015年11月以10.5亿元的价格，收购了冯小刚的美拉传媒70%股权。那时美拉传媒仅成立2个月，资产总额仅为1.36万元，负债总额为1.91万元。五年过去，这场收购留给华谊兄弟的是一地鸡毛。关于近期大家比较关心的美拉业绩补偿情况如何？对今年实现利润有多大帮助？ 公司财务总监王笑宇女士回应：根据浙江东阳美拉传媒有限公司的《股权转让协议》， 2020 年度承诺的业绩目标为经审计的税后净利润不低于人民币 17,490.06 万元。2020 年，受到新冠疫情的影响，浙江东阳美拉传媒有限公司的项目进度在一定程度上受到延迟，未完成业绩承诺， 根据双方的股权转让协议，业绩补偿需在年度审计报告出具后一 定期限内支付，冯小刚导演会严格按照协议约定向公司支付业绩补偿，往期的业绩补偿冯小刚导演均已严格按照协议约定完成履约义务。上市公司也会积极督促本期业绩补偿款的支付。东阳美拉传媒有限公司持续开发和制作优秀的影视项目，目前在制作进程中的项目会在未来期间逐步实现收益。


问：公司高额溢价收购了浙江东阳美拉，并计提了大量商誉减值， 按照收购时的对赌协议，2018 年冯小刚需补偿华谊兄弟 0.67 亿 元，2020 年需补偿华谊兄弟 1.68 亿，为什么冯小刚没有补偿， 若大股东不采取行动，我们小股东将委托律师代为行使权利。

答：浙江东阳美拉收购以来给公司带来了多部优秀的作品和口碑，对公司品牌的提升和提高上市公司收益均起到了非常重要的作用。根据双方的股权转让协议，业绩补偿需在目标公司年度审计报告出具后一定期限内支付，冯小刚导演会严格按照协议约定 向公司支付业绩补偿，往期的业绩补偿冯小刚导演均已严格按照 协议约定完成履约义务。上市公司也会积极督促本期业绩补偿款的如期支付。

【关于定增】

公司定增已受理

目前正在审核问询和回复反馈过程中

关于公司定增的进展情况，华谊兄弟相关负责人称：公司已向深交所提交了向特定对象发行股票的申请文件，并于 2020 年 12 月 31 日收到深交所出具的正式受理通知，目前正在审核问询和回复反馈过程中。公司高度重视并积极推进本次向特定对象发行股票的工作进程，并将根据该事项的进展情况及时履行信息披露义务。目前，向特定对象发行股份事项仍在正常推进中。

问：定增何时能通过啊！如果定增不过，对我们公司的现金流影响大吗？

答：公司本次向特定对象发行股票事项尚需通过深圳证券交易所审核，并获得中国证券监督管理委员会作出同意注册的决定后方可实施。最终能否通过深交所审核，并获得中国证监会同意注册 的批复及其时间尚存在不确定性。2020 年公司通过影视项目的上映及上线，实现项目收益的资金回收，公司经营活动产生的现金 净流量较上年同期相比增加 172.69%；与此同时围绕公司三大发展战略，公司未来将坚持以主营业务相关、具备联动空间为核心原则，完善华谊兄弟主营业务矩阵，整合优化现有资源配置和资产结构，逐步剥离与电影、实景等核心业务关联较弱的业务与资产，收回投资成本，补充流动资金的同时，助力公司主营业务发 展战略的推进。公司将持续提升主营业务优势和资源整合优化，同时也将努力推进本次向特定对象发行股票事项， 进一步改善公司资金状况和资本结构。

问：根据定增第三轮问询，公司需要退出所有涉房地产的参股公司吗？

答：公司是否有这方面的打算？ 未来公司会持续对实景娱乐业务的经营模式做更进一步的优化，与各合作方做充分和严谨的讨论，在不损害上市公司全体股东利益，同时也不损害各合作方的前提下，从商业合理性出发探 索更优的合作模式，更大程度上实现通过商业条款设计保证实景 娱乐项目有效运行的新的合作模式，从而进一步实现实景娱乐业务在轻资产策略上的健康发展。

【关于实景业务】

实景业务已成为公司第二大业务

累计收入 12.03 亿元

为了抓住文化行业繁荣发展的时代机遇并进一步增强公司核心竞争力与盈利能力，公司自2011年开始布局实景娱乐业务。作为国内最早布局实景娱乐业务的影视娱乐公司，公司基于自身品牌影响力和IP资产储备，以“原创电影 IP+地方特色文化”的融 合方式，创新性地打造出了具有中国特色的电影文化旅游业态。 历经 10 年发展，实景娱乐业务已成为公司第二大业务板块，2011 年至 2020 年，品牌授权及创意设计服务等实景娱乐板块业务累计为华谊兄弟贡献收入 12.03 亿元。在公司实景娱乐业务板块实现 收益的同时，实景娱乐业务更是赋予优秀影视 IP 更长的生命周 期，对中国文化产业发展基于知识产权的创新业态具有积极推动作用。与此同时，实景娱乐项目以其规模效应、流量效应、延展 业态丰富等特点，有助于激发区域经济活力，促进当地消费和文化建设，拉动区域实体经济的多元化增长。华谊兄弟发展品牌授权与实景娱乐业务主要采用轻资产模式，以品牌授权和 IP 贡献为主，具体包括前期的品牌输出、建设期的指导规划等。盈利模式包括前期项目确定时的品牌授权费， 项目建成后运营过程中的品牌授权费（销售收入分成）等。

问：建业华谊兄弟小镇股权卖了吗？是不看好实景？为什么现在还在武汉，秦皇岛签约，何解？

答：华谊兄弟自 2011 年进入文旅产业，始终坚持以 IP 生产为核 心竞争力，并笃信优质影视 IP 所拥有的巨大价值潜力。作为中国 电影行业向实景娱乐领域拓展的开拓者和先行者，华谊兄弟多年来积极探索以 IP 赋能实景娱乐业态的多元融合、创新发展之路， 为行业发展做出了一系列开创性的尝试、积累了丰富的经验。公司利用实景娱乐板块反哺核心影视业务内容的持续生产，实现与 影视业务的协同发展。 未来公司会持续对实景娱乐业务的经营模式做更进一步的优 化，与各合作方做充分和严谨的讨论，在不损害上市公司全体股 东利益，同时也不损害各合作方的前提下，从商业合理性出发探 索更优的合作模式，更大程度上实现通过商业条款设计保证实景 娱乐项目有效运行的新的合作模式，从而进一步实现实景娱乐业务在轻资产策略上的健康发展。

【关于其他】

问：王中磊先生，公司大股东为何减持？减持情况如何？

答：2020 年 9 月 22 日，我和董事长告知公司，并披露了《关于 公司实际控制人计划减持公司股份的提示性公告》，我们计划在未来六个月内，以集中竞价交易或大宗交易方式合计减持不超过公司总股本的 3%。减持所得资金主要用于偿还股票质押融资，降低质押风险，更好地保障控制权稳定性。 截至 2021 年 4 月 22 日，我们本次股份减持计划的实施期限已 经届满，我们二人合计减持40,053,201股，占公司总股本的1.44%。 公司于2021年4月22日，也同时披露了《关于公司实际控制人股份减持计划期限届满的公告》。本次减持计划实施后，我们仍为公司的实际控制人，本次减持计划不会导致公司控制权发生变更。

问：公司业绩已经连续第三年亏损，会有退市风险吗？

答：为落实创业板改革并试点注册制相关工作，切实维护投资者合法权益，深圳证券交易所于 2020 年 6 月 12 日发布了修订的《创 业板股票上市规则》，丰富和完善了退市指标，健全退市机制。按照目前最新修订的 2020 年 12 月 31 日发布的上市规则，退市指标 分为交易类、财务类、规范类和重大违法类。其中财务类指标由 单一的净利润连续亏损调整为扣除非经常性损益前后净利润孰低 且营业收入低于 1 亿元的双重指标。相关标准修订后，对于受周期影响的正常经营的亏损公司将可以更好的聚焦主业，集中全力提升盈利能力。根据新规，对华谊兄弟而言，退市风险已经较大程度上消除。华谊兄弟将继续着力主营优势的重建，聚焦“影视 +实景”，并持续整合优化现有资源配置和资产结构，以集中优质资源不断巩固和提升公司的核心竞争力和业务发展。


问：华谊春节档表现不利，今年还有哪些电影项目上映吗?

答：目前，陈正道导演的电影《盛夏未来》、李玉导演的电影《阳光劫匪》、曹保平导演的《涉过愤怒的海》、杨枫导演的《铁道英雄》(暂定名)都已杀青进入后期制作阶段，其中《阳光劫匪》于2021 年 5 月 1 日上映；韩博文执导，郑恺、李昀锐、曹炳 琨、张蓝心、张榕容领衔主演的电影《超越》预计将于 6 月 12 日上映；《盛夏未来》预计将于 2021 年 8 月 14 日上映；《涉过愤 怒的海》预计将于 2021 年暑期档上映;《铁道英雄》(暂定名)预计 将于 2021 年国庆档上映；陆川导演的《749 局》、周星驰导演的《美人鱼 2》、贾樟柯导演的《一直游到海水变蓝》(原名《一个村庄的文学》)也都已杀青进入后期制作阶段。国际影片方面，公司深 度参与投资制作、由好莱坞著名导演罗兰·艾默里奇执导的好莱坞科幻灾难大片《月球陨落（Moonfall）》（暂定名）已于 2020 年 开机，截至目前已关机进入后期制作阶段；公司拥有赵圣熙导演 的韩国首部全太空背景科幻大片《胜利号》独家中国大陆地区的制作与发行权利，该电影已于2021年2月5 日在Netflix上线。

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