主题：证券业：方正上市受热捧 西南高比例分红推进并购



方正证券登陆A股主板市场。作为2011年证券行业的第一单IPO，若方正证券以20倍市盈率发行计算，有可能至少募集75亿元资金。此次方正证券登陆资本市场，有助于完善北大方正的金融产业布局，对北大方正在金融领域的发展意义深远。

西南证券[11.87 0.00% 股吧]分红，并购国都方案渐近。西南证券半年报显示，上半年净利润达到3.35亿元，同比大增108%；声称将向全体股东每10股派现5.5元，并在下半年将推进与国都证券的同业并购工作。

高比例分红一方面可以换取各位股东对合并方案的鼎力支持；另一方面可以为未来预留足够的资本运作空间。

市场回顾

股票：累计成交额连续21周好于去年同期，但超越幅度略有下降；环比交易水平连续两周下降。

融资融券：余额持续攀升，融资额下降但融券额大幅增长。

股指期货：到期合约额继续回减，交易相对活跃度调整小幅上升。

投资者开户：新增股票、基金户数上升，休眠户持续减少。

业务表现

本周券商主承销项目12单。其中，有2家券商与银行联席保荐情况。上市券商中，中信、海通和广发证券[34.52 -1.71% 股吧]分别参与主承销项目各3单、3单和1单。从行业分布来看，本周主承销项目分布中资本货物较为集中，达到3单。

本周新推广集合理财产品2支，无新成立集合理财产品，无上市公司新推集合理财产品。兴业证券[15.99 -0.68% 股吧]集合理财产品单位份额净值最高，中信证券[12.26 -1.61% 股吧]集合理财产品最新资产净值仍居各券商之首。

股价表现

本周，券商股全线下跌，仅国元、长江及华泰走势好于大盘；其中华泰证券[11.30 -1.91% 股吧]相对走势最强，超越上证综指0.46个百分点。券商股换手率整体有所下调；兴业证券周换手率24.80%，仍居各券商之首；其余券商换手率跌至10%以下；招商证券[13.15 -1.20% 股吧]周换手率仍然最低，为1.13%；西南证券继续停牌。

投资评价及建议

维持行业增持评级。投资建议逻辑：第一，证券业目前处于低谷，行业转型期结构性调整正在消化，盈利水平正在走出低谷，整个行业存在估值修复动力；第二，政策趋好，尤其转融通推出预期进来升温，政策兑现或促发股价上涨，突出利好经纪业务优势明显的大券商，如中信证券、华泰证券；近期券商股下调为短期投资预留出足够空间，建议把握左侧机会。中信证券盈利模式与行业的差异逐渐明显，买方业务和国际化步入快速发展轨道，维持增持评级。西南证券并购国都证券方案渐进，国海借壳SST集琦[0.00 0.00% 股吧]在即，方正证券今起网上申购，由于估值普遍偏低，整合及上市后均将多重收益，建议关注。


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