主题：海通证券：维持华能国际“增持”评级

　　公司2011年上半年实现营业总收入640.54亿元，同比增长31.11%，归属上市公司股东净利润11.79亿元，同比降低41.82%。公司上半年收入增长主要得益于装机容量增加所带来的发电量上升。经济增长带动能源需求旺盛，但是机组利用小时的回升、以及微调的电价，仍无法弥补持续高企的煤价所带来的负面影响，公司综合毛利率继续下滑，只有9.84%，仅略高于08年上半年的4.69%。下调公司2011年EPS至0.18元，公司当期的估值水平已经充分反映了其盈利恶化的预期，其PB估值处于历史低位，给予2011年28倍的动态PE，对应目标价5.04元，维持公司增持评级。


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