主题：华能国际：二季度利润率回升，地区间盈利差异大

上半年，公司实现收入 641 亿元，同比增长 31%，净利润 11.8
亿元，同比下降 42%，合 EPS0.10 元。
二季度：实现净利润 9.5 亿元，同比回落 11%，降幅较一季度显
著缩窄（一季度净利仅 2.3 亿元，同比回落 76%）。利润率改善
主要源自煤价企稳，部分地区回落。
正面：
二季度电厂发电量同比提升 28%至 770 亿 kwh。
二季度 EBIT 利润率回升至 8.3%，好于去年同期水平（8%）。
我们分析，主要源自：1）境外电厂提供的稳定盈利比例提升：
上半年境外电厂收入同比增加 41%至 102 亿元，占当期收入总额
的 16%。2）电煤价格稳定：二季度成本与收入同比例增加 37%：
即燃料成本上涨压力放缓。
负面：
财务费用持续攀升：上半年财务费用同比增加 58%至 36 亿元。
主要源自长期借款增加超过 110 亿元。
发展趋势：
三季度：预计电量环比增加，

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