主题：华泰证券：维持交通银行“推荐”评级

　　经营业绩表现良好，业务规模稳健增长。2011 年上半年，公司实现净利润人民币263.96 亿元，同比增长29.67%；实现营业收入619.37亿元，同比增长25.38%。利润总额主要来源于利息净收入和手续费及佣金净收入。截至报告期末，公司资产总额达到43477.17 亿元，较2010 年末增长10.02%，其中贷款余额为24330.56 亿元，较2010 年末增长8.77%；公司负债总额为40993.07 亿元，较2010 年末增长9.96%，其中存款余额为31579.75 亿元，较2010 年末增长10.12%。

　　生息资产规模增长和净息差持续扩大共同驱动利息净收入较快增长。公司2011 年上半年实现利息净收入人民币492.88 亿元，同比增长23.54%，在营业收入中的占比为79.58%；其中生息资产余额同比增长18.19%，净息差由于加息和贷款议价能力的拉动而较2010 年末提升8 个基点达到2.54%。


　　业务转型成效显著，中间业务发展迅速。2011 年上半年实现手续费及佣金净收入人民币100.44 亿元，同比增长40.97%，在营业收入中的占比达到16.22%，同比提高1.80 个百分点。其中投资银行业务收入人民币31.19 亿元，同比增长74.93%。

　　资产质量持续改善，风险控制有所加强。截至报告期末，公司不良贷款余额为239.35 亿元，较2010 年末减少10.53 亿元，降幅为4.21%；不良贷款率为0.98%，较2010 年末下降0.14 个百分点；拨备覆盖率达到213.89%，较2010 年末提高28.05 个百分点。

　　资本充足率和核心资本充足率分别为12.20%和9.41%，符合监管要求。2011 年公司股东大会通过了2012 年底前赴香港发行不超过200亿元的人民币债券的议案。其中，2011 年发行不超过100 亿元的人民币债券，预计此举将给公司资本充足率带来一定的提升。

　　2011 年上半年实现基本每股收益0.43 元，同比增长19.44%。公司2011 年上半年业务规模增长稳健，经营业绩表现良好，业务转型成效显著，资产质量持续改善。预计公司2011 年全年净利润有望继续实现良好增长，维持“推荐”投资评级。


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