主题：四川长虹：彩电业绩反转，虹欧压力较大

长虹业绩高增长来自彩电盈利反转，空调与 IT 分销是增长亮点，虹欧折旧压力较大，
房地产有望平滑波动。2011-2013 年 EPS 0.11 元、0.13 元与 0.15 元，维持“中性”。
投资要点：
四川长虹 2011 年上半年实现营业总收入 229.88 亿元，同比增长
23.5%；净利润 2.52 亿元，归母净利润 2.31 亿元，同比分别增长 51.9%
与 469.2%。扣除非经常性损益后的归母净利润 1.69 亿元，同比扭亏
为盈。每股收益 0.065 元，符合业绩预告。
空调与 IT 分销是增长亮点。空调收入增长 50%，得益于空调行业高
增长及美菱渠道协同；IT 分销增长 57%，受益于苹果系列及平板电
脑需求高涨。空调与 IT 产品收入占比分别提升至 6.6%与 20.5%。彩
电与冰箱保持个位数增长，收入占比下降至 27.7%与 15.4%。手机、
机顶盒等个位数增长，中间产品及电池增

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