主题：南方航空：中报符合预期,上调盈利预测,维持重点推荐

2011 年中报业绩基本符合预期。报告期内公司实现营业收入 424.14 亿元，同
比增长 22.3%；归属于上市公司股东的净利润为 27.55 亿元，基本符合我们的
预期（我们的预测为 27 亿元），同比增长 32.7%；每股收益为 0.28 元。
国内航线供不应求、国际航线运力大扩张。占比 90%以上的客运业务上半年实
现收入 382.49 亿元，同比增长了 21.7%；这主要是由于国内航线量价双升、
国际航线大扩张所致。上半年，南航国内、港澳和国际航线的 RPK 增速分别为
6%、16%和 28%，ASK 增速分别为 1%、16%和 30%，客座率分别为 83%、78%和 79%；
从业务量数据中可以看出国内航线处于供不应求的状态、港澳航线基本供求平
衡、而国际航线则处于运力大扩张时期。由于国内航线的高景气度和燃油附加
费的加收，南航上半年总体的客公里收入同比增长了 10%至 0.66 元，

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