主题：农业银行：深挖县域金融市场,低成本、高收益,积极“增持”

投资要点：
基础数据: 2011 年 06 月 30 日
公司实现 2011 年上半年归属于母公司净利润 666.67 亿元，同比增长 45.4%，
约占我们全年盈利预测的 53%。每股收益 0.21 元，比上年同期 0.17 元增长
23.5%。年化 ROA 为 1.22%，较上年同期增长 24BP，年化 ROE 为 23.57%，较上
年同期下降 2.73%。
上半年业绩同比增长迅速，各业务条线均衡发展。上半年中间业务增长迅猛，
顾问咨询类业务增加（HoH 135%）、结算量加大（HoH 36%）、保险代理收益
以及理财产品代理销售量增长（HoH 26%）带来中间业务同比增长 65.4%，在
主营业务收入占比提高至 20.7%，为上市以来最高水平。截至 6 月末，资产规
模达到 11.46 万亿，较上年末增长 10.9%。其中贷款温和增长 8.4%，存款增长
9.2%，贷存比 55.5%，较上年末下降 3BP。息差回升符合预期，上半年净息差

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