主题：易会满详谈注册制、北交所、债市发展三大改革！注册制不搞“拿来主义”


2021年10月20日 17:14 来源： 上海证券
今天下午，中国证监会主席易会满在“2021金融街论坛年会”上发表主题演讲，围绕落实“十四五”规划部署，更好发挥资本市场功能，积极助力增强经济活力和韧性，就上述问题作出了详细阐述。

　　为在全市场推行注册制积极创造条件，需要深入思考、重点把握四个“必须”；做好北交所制度、企业和市场的各项准备，把大事办稳、好事办好，要重点把握三方面工作要求；监管部门将着力推进五项重点工作，推动债券市场高质量发展。

　　今天下午，中国证监会主席易会满在“2021金融街论坛年会”上发表主题演讲，围绕落实“十四五”规划部署，更好发挥资本市场功能，积极助力增强经济活力和韧性，就上述问题作出了详细阐述。

　　来看重点：

　　科创板、创业板试点注册制相继成功落地，取得了重要阶段性成果。整个试点工作的方向和步伐是坚定的，总的看试点中出现的新情况、新问题也是正常、可控的。

　　要为在全市场推行注册制积极创造条件，必须全面坚持尊重注册制基本内涵、借鉴国际最佳实践、体现中国特色和发展阶段特征；必须深刻认识资本的双重性，严把资本市场入口关；必须充分发挥各方合力，创造资本市场良好生态；必须坚持刀刃向内，推动监管系统能力全面提升。

　　扎实细致做好北交所制度、企业和市场各项准备，把大事办稳、好事办好，要紧紧围绕服务中小企业这个主体、牢牢把握支持创新发展这个关键、始终聚焦打造“主阵地”这个方向。

　　推动债券市场高质量发展，将重点推进五项工作：补齐服务短板、进一步突出创新点，加快完善与债券发行注册制相配套的法治环境，坚决从源头上遏制过度发债融资，加强债券市场统一执法，稳妥处置债券市场违约风险。

　　要点一：试点注册制步伐坚定，出现的新情况正常、可控

　　易会满表示，注册制改革是完善要素资源市场化配置机制的重大改革，也是发展直接融资特别是股权融资的关键举措。

　　设立科创板并试点注册制以来，证监会将试点注册制作为全面深化资本市场改革的头号工程，坚持稳中求进，主动加强与有关方面和市场各方的沟通协作，科创板、创业板试点注册制相继成功落地，取得了重要阶段性成果。

　　易会满评价，总的看，试点注册制改革达到了预期目标，支持科技创新的示范效应初步显现，制度改革的“试验田”作用得到了较好发挥，市场运行总体保持平稳。

　　“我们体会，整个试点工作的方向和步伐是坚定的，小心求证、稳字当头的工作方法也是符合市场实际的。通过试点发现并解决问题，正是我们试点的目的，总的看试点中出现的新情况、新问题也是正常的，是可控的。”他说。

　　要点二：创造条件在全市场推行注册制，要把握四个“必须”

　　易会满指出，要为在全市场推行注册制积极创造条件，有以下四个“必须”需要深入思考、重点把握。

　　必须立足国情市情不能简单搞“拿来主义”

　　易会满表示，必须全面坚持尊重注册制基本内涵、借鉴国际最佳实践、体现中国特色和发展阶段特征。

　　他指出，注册制改革的基本逻辑是处理好政府和市场的关系，要始终坚持市场化法治化方向，贯彻以信息披露为核心的理念，促进各方归位尽责、有效制衡。同时，也必须充分考虑我国以中小投资者为主这个最大实际。

　　“我们始终强调注册制绝不意味着放松审核要求，必须对信息披露的真实、准确、完整严格把关，从源头上提升上市公司质量；始终强调要督促中介机构提升履职尽责能力；始终强调要统筹一二级市场的适度平衡。”

　　易会满说，我国资本市场才建立31年，还处于发展的初级阶段。实施注册制必须要立足国情市情，不能简单搞“拿来主义”，“这是建设中国特色现代资本市场必须坚持的根本出发点”。

　　必须深刻认识资本的双重性，严把入口关

　　易会满认为，必须深刻认识资本的“双重性”，严把资本市场“入口关”。

　　他说，资本是带动各类生产要素集聚协同的重要纽带，一方面，资本的正常有序流动对于科技进步和经济高质量发展具有重要推动作用；另一方面，逐利的本性也易导致资本陷入无序扩张，甚至形成垄断和“赢家通吃”，最终侵害消费者和中小微企业的利益。

　　易会满提到了“资本和资本市场在概念、内涵、性质等方面有着本质区别”。他认为，相对而言，资本市场比一般的资本活动更加规范透明有序，当然从客观上看，资本市场也可能成为资本扩张的放大器。

　　“因此，在注册制改革的过程中，必须更加注重对资本的规范引导、趋利避害，加强对特定敏感领域融资并购活动的从严监管，减少风险外溢。同时，也希望相关方面同步建立防止资本无序扩张的责任机制和制度体系，统筹过程与结果，推动行业监管关口前移，实现行业规范和行业发展同步，‘有序’发展、管控‘无序’，共同促进各类资本规范健康发展。”易会满说。

　　易会满还强调，坚守科创板“硬科技”定位，规范创业板服务成长性创新创业企业定位，防止板块套利，是注册制改革始终要把握好的重要内容。

　　他表示，科创板和创业板申报企业已主动撤回245家，不少是因为板块定位问题，这暴露出一些保荐机构在发展观、政策把握和内控上存在差距，片面追求数量和规模，质控跟不上。希望保荐机构与监管部门、交易所同向发力，持续提高内部治理水平和政策执行效果。

　　必须发挥合力，创造市场良好生态

　　易会满表示，必须充分发挥各方合力，创造资本市场良好生态。全面贯彻“零容忍”方针，坚持依法从严监管，强化对欺诈发行、财务造假等严重违法行为的打击，是维护投资者合法权益、保障注册制改革顺利推进的必然要求。

　　他表示，随着新证券法、刑法修正案(十一)、关于依法打击证券违法活动的意见等相继实施，资本市场法治环境根本性好转。以注册制改革为龙头，发行、上市、交易、退市、持续监管等基础制度得到了体系化改善，行政处罚、民事赔偿、刑事追责相互衔接的高标准立体惩戒已经有了良好开端，首例证券纠纷特别代表人诉讼民事赔偿即将落地，惩恶扬善、扶优限劣的鲜明导向不断强化，市场各方的敬畏之心逐步增强。

　　易会满说，营造良好市场生态，需要久久为功、善作善为，希望大家齐心协力，共同推动完善共建共治共享的资本市场治理新格局，这也是强化资本市场监管人民性的必然要求。

　　必须刀刃向内，全面提升监管能力

　　易会满表示，必须坚持刀刃向内，推动监管系统能力全面提升。

　　他说，注册制改革是涉及监管理念、监管体制、监管方式的一场深刻变革，监管系统要主动适应新形势、新任务、新需求，发扬自我革命精神，加快实现自身职能转变。实施注册制后，如何加快发行监管转型、优化交易所职责定位和审核质量控制、完善廉政风险防范机制，是改革推进中必须直面的重大考验。

　　就此，易会满提出了如下几点要求：

　　要始终坚持“建制度、不干预、零容忍”，坚持敬畏市场、敬畏法治、敬畏风险、敬畏专业、发挥合力的监管理念，保持改革定力，强化对注册制相关制度规则的评估优化，增强政策的稳定性、连续性和可预期性。

　　继续大力深化简政放权，按照实质重于形式的原则，抓好政策落地执行，加强舆论宣传引导，倾听市场声音，提升监管透明度。

　　进一步完善全链条的发行监管机制和全流程的监督制衡机制，扎实稳妥做好全市场注册制改革的各项准备工作，确保这项重大改革行稳致远。

　　要点三：北交所建设将从三方面着力

　　易会满还指出，要健全多层次股权市场体系，持续拓展服务覆盖面。加快构建功能互补、有机联系的多层次股权市场体系，满足不同类型、不同发展阶段企业的融资需求，是增强金融对实体经济适配性的内在要求，也是提高直接融资比重的重要基础。

　　统计显示，近5年，A股市场IPO与再融资金额合计超过5.5万亿元，上市公司并购重组交易金额达11.2万亿元，我国已成为全球第二大并购市场；截至目前，私募股权和创投基金累计投资未上市公司股权超过8万亿元。

　　易会满表示，深化新三板改革，设立北京证券交易所，打造服务创新型中小企业主阵地，是资本市场服务构建新发展格局的重大战略部署，要扎实细致做好制度、企业和市场各项准备，把大事办稳、好事办好。

　　他具体提出了三方面工作要求：

　　紧紧围绕服务中小企业这个主体。始终坚守服务中小企业的市场地位，进一步突出“更早、更小、更新”，更好体现北交所错位发展、特色发展。

　　牢牢把握支持创新发展这个关键。围绕创新型中小企业发展需求，积极构建契合中小企业特点的基础制度体系，同步试点注册制，不断增强制度的包容性、普惠性，促进形成科技、创新和资本的聚集效应。

　　始终聚焦打造“主阵地”这个方向。北交所是“龙头”，新三板创新层、基础层是基础，要发挥好北交所的“龙头”撬动和“反哺”作用，不断做活做强创新层和基础层。同时，加强北交所与沪深交易所、区域性股权市场互联互通，加快完善服务中小企业的全链条制度体系，形成层层递进的中小企业成长路径和良好的多层次市场发展生态。

　　要点四：将推五项重点工作，促进债市高质量发展

　　易会满还在此次演讲中，就推动债市高质量发展、进一步提升债市的服务质效，作出了详细阐述。

　　他表示，债券市场是筹措中长期资金的重要场所，在直接融资中发挥着不可替代的作用。目前交易所债券市场总体平稳，违约率保持在1%左右的较低水平，但风险和挑战也不少。

　　权威数据显示，近五年，交易所债券市场合计发行约34万亿元，其中非金融公司债券13.3万亿元，占公司债券总量的72%；净融资8.8万亿元，占同期社会融资规模增量的5%。

　　“债券市场高质量发展，需要推动形成各方归位尽责、市场约束有效的制度环境和良好生态。”易会满说。针对促进债市高质量发展，他提出要做好五方面工作。

　　一是补齐服务短板、进一步突出创新点。包括：推动提升民营企业、中小企业发债融资的可得性和便利性；稳步扩大“双创”债、绿色债等发行规模；加快推进基础设施REITs试点，助力形成存量资产和新增投资的良性循环。

　　二是加快完善与债券发行注册制相配套的法治制度环境。着眼于构建制度健全、竞争有序、透明开放的多层次债券市场体系，与相关部门一道，积极推动制定公司债券监管条例，健全分类趋同、规则统一的法律制度安排。规范公司信用类债券发行定价机制，提升信息披露监管有效性，深化债券市场基础设施互联互通。

　　三是坚决从源头上遏制过度发债融资。一方面，建立完善跨市场信息共享制度，聚焦控制发行人综合负债水平，健全有效的债券融资约束机制，防止“高杠杆”过度融资。另一方面，进一步压实中介机构责任，完善债券承销、评级等业务执业规范，督促端正发展理念，提升执业质量。

　　四是加强债券市场统一执法。证监会将落实“零容忍”要求，不断完善统一执法机制安排，严厉打击欺诈发行、虚假信息披露、“逃废债”等违法违规行为，净化市场生态。

　　五是稳妥处置债券市场违约风险。区分增量和存量，区分一般公司债与城投债，区分短期流动性困难与持续经营能力丧失，分类采取措施、精准拆弹，突出重点、抓早抓实，切实维护债券市场平稳运行。同时，将通过提升债券违约债券转让效率、优化上市公司债转股实施渠道、完善债券违约司法救济渠道等方式，进一步健全市场化法治化违约处置机制。

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易纲谈应对恒大事件：有信心能把风险控制在一定范围
2021年10月20日 16:03 作者： 范子萌 来源： 上海证券报
易纲表示，在处理恒大事件时，将坚持法治化的原则，确保所有债权人和利益相关方的正当合法权益得到公平对待。数字人民币方面，将会关注数字人民币的使用情况，并愿与各国央行以及国际货币基金组织、国际清算银行等国际机构加强有关领域的合作。

　　对于市场关注的恒大事件、数字人民币的发展等问题，中国人民银行行长易纲近日在2021年G30国际银行业研讨会上有了最新发声。

　　易纲表示，在处理恒大事件时，将坚持法治化的原则，确保所有债权人和利益相关方的正当合法权益得到公平对待。数字人民币方面，将会关注数字人民币的使用情况，并愿与各国央行以及国际货币基金组织、国际清算银行等国际机构加强有关领域的合作。

　　应对恒大事件：有信心能把风险控制在一定范围，避免发生系统性风险

　　易纲表示，近期恒大的情况引发了较多关注。恒大是一家房地产公司，目前的主要风险是到期债务未能偿还，部分工地停工，已预售的房产按时交付有不确定性。总体而言，恒大风险是个案风险。应对措施方面，我们一是要避免恒大的风险传染至其他房地产企业。二是要避免风险传导至金融部门。恒大负债约3000亿美元，其中有三分之一是金融负债，债权人分散，还有抵押物，总体上恒大事件对金融行业的外溢性可控。

　　易纲强调，应对恒大事件的原则是，严格按照法律规定的受偿顺序，充分尊重并保护债权人和产权人的合法权益。在此过程中，尤其是要保护好已购房消费者的合法权益。我们将坚持法治化的原则，确保所有债权人和利益相关方的正当合法权益得到公平对待。总体而言，有信心能把风险控制在一定范围，避免发生系统性风险。

　　数字人民币当前以满足国内零售需求为主

　　市场关注，数字人民币将如何影响人民币在全球的重要性？

　　对此，易纲表示，目前，数字人民币设计和用途主要是满足国内零售支付需求。跨境及国际使用相对复杂，涉及反洗钱、客户尽职调查等法律问题，国际上也正在深入探讨。鉴于跨境使用的复杂性，数字人民币当前以满足国内零售需求为主。

　　易纲称，将会关注数字人民币的使用情况，并愿与各国央行以及国际货币基金组织、国际清算银行等国际机构加强有关领域的合作。目前还没有在“一带一路”国家推广使用数字人民币的计划。

　　PPI上涨压力有望于今年年底出现缓解

　　当前，全球经济继续复苏，但分化严重。易纲表示，全球面临很多共同挑战，包括能源价格大幅上涨、供应链瓶颈等。目前，各方对于通胀是暂时现象还是会长期持续、何时及如何退出宽松政策，以及如何应对政策溢出效应仍存分歧。

　　关于近期中国经济形势，易纲表示，今年上半年中国经济同比增长12.7%，预计全年增速在8%左右。受汛情、疫情等因素影响，近期经济增长面临一定挑战，但总体看，经济稳定复苏态势没有改变。

　　PPI高位运行，CPI温和上涨。9月PPI同比上涨10.7%，CPI同比上涨0.7%。能源、金属等原材料涨价是PPI上涨较快的重要原因。预计未来几个月PPI可能维持高位，但上涨压力有望于今年年底出现缓解。食品价格，特别是猪肉价格下降是中国CPI涨幅相对温和的重要原因。

　　就业形势总体稳定。8月，城镇调查失业率为5.1%，与7月持平。进出口较为强劲，上半年经常账户顺差与GDP之比为1.5%，继续处于合理区间。

　　中国经济总体表现较好

　　易纲认为，尽管中国经济总体表现较好，但仍面临一些挑战，包括应对经济增速下行压力，保持宏观杠杆率基本稳定，一些中小银行面临经营困难，以及防范特定行业个别企业因经营不善、盲目扩张导致企业面临违约风险等等。这些问题尚不构成系统性风险，央行会密切关注。

　　易纲指出，针对上述问题，今年以来，央行坚持实施稳健的货币政策。2021年7月15日起，人民银行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。为继续加大对中小微企业的支持，近期又新增3000亿元支小再贷款额度。财政政策更注重提质增效、更可持续。各级财政部门建立了常态化财政资金直达机制，民生等重点领域支出得到保障。

　　与此同时，人民银行积极防范和化解金融风险，包括保持宏观杠杆率基本稳定、依法处置包商银行等少数金融机构、支持银行特别是中小银行多渠道补充资本金等。除大力支持中小微企业外，还重点推进了两项工作：

　　一是绿色金融。今年以来，人民银行在支持绿色转型方面做了不少工作，包括完成修订《绿色债券支持项目目录》；参考气候相关财务信息披露工作组建议，发布《金融机构环境信息披露指南》等。目前，正设计碳减排支持工具。与此同时，人民银行积极参与绿色金融国际合作，支持发展中国家的绿色转型。

　　二是金融科技。金融科技的发展降低了金融服务成本、提高了金融服务效率，并有效助力普惠金融。但金融科技的发展也带来了滥用垄断优势、过度收集和使用用户数据等问题。对此，人民银行持续弥补监管制度“短板”，不断增强政策透明度，持续强化反垄断监管、维护公平竞争秩序，并加强数据保护，保障消费者合法权益。

　　易纲表示，下一步，将继续做好各项工作。同时，人民银行愿与各方继续加强在这些领域的沟通与合作，共同推动全球经济强劲、平衡、可持续和包容复苏。

易会满：在注册制改革过程中要加强对特定敏感领域融资并购活动的从严监管
证监会网站10月20日消息，易会满在2021金融街论坛年会上表示，在注册制改革过程中，必须更加注重对资本的规范引导、趋利避害，加强对特定敏感领域融资并购活动的从严监管，减少风险外溢。同时，也希望相关方面同步建立防止资本无序扩张的责任机制和制度体系，统筹过程与结果，推进行业监管关口前移，实现行业规范和行业发展同步，“有序”发展、管控“无序”，共同促进各类资本规范健康发展。

　　证监会网站10月20日消息，易会满在2021金融街论坛年会上表示，在注册制改革过程中，必须更加注重对资本的规范引导、趋利避害，加强对特定敏感领域融资并购活动的从严监管，减少风险外溢。同时，也希望相关方面同步建立防止资本无序扩张的责任机制和制度体系，统筹过程与结果，推进行业监管关口前移，实现行业规范和行业发展同步，“有序”发展、管控“无序”，共同促进各类资本规范健康发展。

　　演讲全文
　　易会满主席在2021金融街论坛年会上的主题演讲


　　尊敬的蔡奇书记、陈吉宁市长、易纲行长、郭树清主席、潘功胜局长、刘思扬副社长，尊敬的卡斯滕斯总裁，

　　各位领导，各位来宾，女士们、先生们：

　　大家好！很高兴再次参加金融街论坛，去年升格后的首届年会取得了圆满成功，我们有理由期待今年的论坛会更精彩、更有成效。刚才，刘副总理的重要致辞，深入阐述了中国经济面对多重冲击展现的强劲韧性以及金融在其中发挥的关键作用，对金融系统进一步服务高质量发展提出五方面的重点工作要求。刘副总理充分肯定了资本市场的改革开放工作，再次强调要更好发挥多层次资本市场的枢纽作用，支持实体经济、科技创新和绿色低碳发展，推进高水平对外开放，加强科技监管能力建设，实现防风险和稳发展的动态平衡，这对于建设中国特色现代资本市场具有十分重要的指导意义。受全球疫情反弹扰动、大宗商品价格持续高企等影响，当前主要经济体经济活动边际放缓，同时通胀处于高位，我国经济持续稳定恢复、稳中向好，但也出现了不少新情况。在当前形势下，需要金融业更加主动担当作为。下面，我想围绕落实“十四五”规划的部署要求，更好发挥资本市场功能，积极助力增强经济活力和韧性，谈几点认识，同大家做个交流。

　　一、稳步推进注册制改革，助力经济和金融良性循环

　　注册制改革是完善要素资源市场化配置体制机制的重大改革，也是发展直接融资特别是股权融资的关键举措。2018年11月5日习近平主席宣布设立科创板并试点注册制以来，证监会将试点注册制作为全面深化资本市场改革的头号工程，坚持稳中求进，主动加强与有关方面和市场各方的沟通协作，科创板、创业板试点注册制相继成功落地，取得了重要阶段性成果。总的看，改革达到了预期目标：支持科技创新的示范效应初步显现；制度改革的“试验田”作用得到较好发挥；市场运行总体保持平稳。我们体会，整个试点工作的方向和步伐是坚定的，小心求证、稳字当头的工作方法也是符合市场实际的；通过试点发现并解决问题正是我们试点的目的，总的看试点中出现的新情况新问题也是正常的，是可控的。我们认为，有以下几点需要深入思考、重点把握，为全市场推行注册制积极创造条件。

　　一是必须全面坚持尊重注册制基本内涵、借鉴国际最佳实践、体现中国特色和发展阶段特征。注册制改革的基本逻辑是处理好政府与市场的关系，要始终坚持市场化法治化方向，贯彻以信息披露为核心的理念，促进各方归位尽责、有效制衡。但同时，我们必须充分考虑我国以中小投资者为主的这个最大实际，个人投资者持股比例超过30%，交易占比达到7成左右；中小投资者对市场风险的独立识别能力和专业判断能力往往处于明显弱势；市场诚信文化基础还比较薄弱。因此，我们始终强调注册制绝不意味着放松审核要求，必须对信息披露的真实准确完整严格把关，从源头上提升上市公司质量；始终强调要督促中介机构提升履职尽责能力；始终强调要统筹一二级市场的适度平衡。对这些问题，市场有些不同的声音，我们也注意加强与各方的充分沟通，积极引导预期。我国资本市场建立才31年，还处于发展的初级阶段。实施注册制必须立足国情市情，不能简单搞“拿来主义”，这是建设中国特色现代资本市场必须坚持的根本出发点。

　　二是必须深刻认识资本的“双重性”，严把资本市场“入口关”。资本是带动各类生产要素集聚协同的重要纽带，一方面，资本的正常有序流动对于科技进步和经济高质量发展具有重要推动作用；另一方面，逐利的本性也容易导致资本陷入无序扩张，甚至形成垄断和“赢家通吃”，最终侵害消费者和中小微企业的利益。资本和资本市场在概念、内涵、性质等方面有着本质区别，相对而言，资本市场比一般的资本活动更加规范透明有序，当然从客观上看，资本市场也可能成为资本扩张的放大器。因此，在注册制改革过程中，必须更加注重对资本的规范引导、趋利避害，加强对特定敏感领域融资并购活动的从严监管，减少风险外溢。同时，也希望相关方面同步建立防止资本无序扩张的责任机制和制度体系，统筹过程与结果，推进行业监管关口前移，实现行业规范和行业发展同步，“有序”发展、管控“无序”，共同促进各类资本规范健康发展。

　　需要强调的是，坚守科创板“硬科技”定位，规范创业板服务成长型创新创业企业定位，防止板块套利，是注册制改革始终要把握好的重点内容。科创板和创业板申报企业已主动撤回245家，不少是因为板块定位问题，这暴露出一些保荐机构在发展观、政策把握和内控上存在差距，片面追求数量和规模，质控跟不上。希望保荐机构与监管部门、交易所同向发力，持续提高内部治理水平和政策执行效果。

　　三是必须充分发挥各方合力，创造资本市场良好生态。全面贯彻“零容忍”方针，坚持依法从严监管，强化对欺诈发行、财务造假等严重违法行为的打击，是维护投资者合法权益、保障注册制改革顺利推进的必然要求。新证券法、刑法修正案(十一)、关于依法打击证券违法活动的意见等相继实施，资本市场法治环境得到根本好转。以注册制改革为龙头，发行、上市、交易、退市、持续监管等基础制度得到体系化改善，行政处罚、民事赔偿、刑事追责相互衔接的高标准立体惩戒已经有了良好开端，首例证券纠纷特别代表人诉讼民事赔偿即将落地，惩恶扬善、扶优限劣的鲜明导向不断强化，市场各方的敬畏之心逐步增强。营造良好市场生态，需要久久为功、善作善为，希望大家齐心协力，共同推动完善共建共治共享的资本市场治理新格局。这也是强化资本市场监管人民性的必然要求。

　　四是必须坚持刀刃向内，推动监管系统能力全面提升。注册制改革是涉及监管理念、监管体制、监管方式的一场深刻变革，监管系统要主动适应新形势、新任务、新需求，发扬自我革命精神，加快实现自身职能转变。实施注册制后，如何加快发行监管转型、优化交易所职责定位和审核质量控制、完善廉政风险防范机制，是我们在改革推进中必须直面的重大考验。我们要始终坚持“建制度、不干预、零容忍”，坚持敬畏市场、敬畏法治、敬畏专业、敬畏风险，发挥合力的监管理念，保持改革定力，强化对注册制相关制度规则的评估优化，增强政策的稳定性、连续性和可预期性；继续大力深化简政放权，按照实质重于形式的原则，抓好政策落地执行，加强舆论宣传引导，倾听市场声音，提升监管透明度；进一步完善全链条的发行监管机制和全流程的监督制衡机制，扎实稳妥做好全市场注册制改革的各项准备工作，确保这项重大改革行稳致远。

　　二、健全多层次股权市场体系，持续拓展服务覆盖面

　　加快构建功能互补、有机联系的多层次股权市场体系，满足不同类型、不同发展阶段企业的融资需求，是增强金融对实体经济适配性的内在要求，也是提高直接融资比重的重要基础。近年来，我们进一步厘清科创板、创业板市场服务定位，合并深市主板和中小板，完善差异化制度安排；设立新三板精选层，推出转板机制，股权融资呈加快发展态势。近五年，IPO与再融资合计超过5.5万亿元，上市公司并购重组交易金额达11.2万亿元，我国已成为全球第二大并购市场。强化私募股权基金支持创新的本源，私募股权和创投基金累计投资未上市公司股权超8万亿元。

　　深化新三板改革，设立北京证券交易所，打造服务创新型中小企业主阵地，是习近平主席对资本市场服务构建新发展格局作出的新的重大战略部署，我们要深入学习贯彻。要坚持系统观念，扎实细致做好制度、企业和市场各项准备，把大事办稳、好事办好。一是紧紧围绕服务中小企业这个主体。始终坚守服务中小企业的市场定位，进一步突出“更早、更小、更新”，更好体现北京证券交易所的错位发展、特色发展。二是牢牢把握支持创新发展这个关键。围绕创新型中小企业发展需求，积极构建契合中小企业特点的基础制度体系，同步试点注册制，不断增强制度的包容性、普惠性，促进形成科技、创新和资本的聚集效应。三是始终聚焦打造“主阵地”这个方向。北京证券交易所是“龙头”，新三板创新层、基础层是基础，要发挥好北京证券交易所的“龙头”撬动和“反哺”作用，不断做活做强创新层和基础层。同时，加强与沪深交易所、区域性股权市场互联互通，加快完善服务中小企业的全链条制度体系，形成层层递进的中小企业成长路径和良好的多层次市场发展生态。

　　三、推动债券市场健康发展，进一步提升服务质效

　　债券市场是筹措中长期资金的重要场所，在直接融资中发挥着不可替代的作用。近五年交易所债券市场合计发行约34万亿元，其中非金融公司债券13.3万亿元，占公司债券总量的72%；净融资8.8万亿元，占同期社会融资规模增量的5%。同时，坚持分类施策、标本兼治，推动发行人和相关方综合运用出售资产、债务重组、引入战投等市场化方式，稳妥处置债券违约风险。目前交易所债券市场总体平稳，违约率保持在1%左右的较低水平，但风险和挑战也不少。

　　债券市场高质量发展，需要推动形成各方归位尽责、市场约束有效的制度环境和良好生态。一是要补齐服务短板、进一步突出创新点。服务实体经济是债券融资服务的天职。要继续坚持“两个毫不动摇”的方针，推动提升民营企业、中小企业发债融资的可得性和便利性。稳步扩大“双创”债、绿色债等发行规模。加快推进基础设施REITs试点，助力形成存量资产和新增投资的良性循环。

　　二是要加快完善与债券发行注册制相配套的法治制度环境。着眼于构建制度健全、竞争有序、透明开放的多层次债券市场体系，与相关部门一道，积极推动制定公司债券监管条例，健全分类趋同、规则统一的法律制度安排。规范公司信用类债券发行定价机制，提升信息披露监管有效性，深化债券市场基础设施互联互通。

　　三是要坚决从源头上遏制过度发债融资。一方面，建立完善跨市场信息共享制度，聚焦控制发行人综合负债水平，健全有效的债券融资约束机制，防止“高杠杆”过度融资。另一方面，进一步压实中介机构责任，完善债券承销、评级等业务执业规范，督促端正发展理念，提升执业质量。

　　四是要加强债券市场统一执法。近年来，债券市场在加强统一执法等方面已取得重要进展，证监会对一些典型案件开展跨市场执法，严肃了市场纪律。我们将落实“零容忍”要求，不断完善统一执法机制安排，严厉打击欺诈发行、虚假信息披露、“逃废债”等违法违规行为，净化市场生态。

　　五是要稳妥处置债券市场违约风险。区分增量与存量，区分一般公司债与城投债，区分短期流动性困难与持续经营能力丧失，分类采取措施、精准拆弹，突出重点、抓早抓实，切实维护债券市场平稳运行。同时，通过提升违约债券转让效率、优化上市公司债转股实施渠道、完善债券违约司法救济渠道等方式，进一步健全市场化法治化违约处置机制。

　　各位嘉宾，各位朋友，提高直接融资比重是一项系统工程。证监会将坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，贯彻新发展理念，全面深化改革开放，努力建设规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，为经济社会和首都高质量发展积极贡献力量。

　　最后，衷心祝愿本届论坛取得圆满成功！谢谢大家！(来源：证监会)