主题：一汽轿车：自主轿车需求及盈利能力下降导致业绩大幅下滑

2011年08月26日18:00
申银万国：姜雪晴 2011-08-26 评级类别 增持 EPS预测 2011年 2012年 2013年 成长性 11-12年 12-13年
评级变动 维持 10.42% 11.32%
报告日昨收盘价: 12.74 目标价: 上涨空间:
价值评级 维持增持评级。

l 维持增持评级。略向下调整 11、12 年 EPS 分别至 0.96 元、1.06 元，下调
的原因主要是短期内自主品牌盈利能力难以提高，股价相当于 11 年、12 年
PE 分别为 13 倍、12 倍。公司上半年整车销量同比增长达 8%，但毛利率大幅
下滑使得公司中期业绩同比下降 39.87%。自主品牌需求下降，同时受成本影
响导致毛利率下滑，短期内自主品牌需求仍难以改善，公司未来看点仍然是一
汽集团整体上市，维持增持评级。
l 业绩符合预期。2 季度公司实现销售收入 94.94 亿元，同比增长 0.12%，环比
下降 0.96%，实现归属母公司净利润为 4.12 亿元，相比去年同期下降 35.15%，
环比上升 5.26%，实现每股收益 0.25 元，公司上半年销售收入 190.80 亿元，
同比增长 6.53%，实现归属母公司净利润为 8.04 亿元，同比下降 39.87%，对
应每股收益 0.49 元，符合预期


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