主题：利亚德：今年将按照规划将利晶的产能扩产到1600KK/月

屏显龙头利亚德（300296.SZ）在1月10日接受调研时表示，MicroLED因为优势明显，未来可能代替大部分的显示产品，所以2022年公司将围绕MicroLED产业链上的布局进一步去推进实施。另一个根据对市场的判断，公司今年将按照规划将利晶的产能扩产到1600KK/月。

公司首先对2021年的整体情况进行了介绍，公司表示2021年国内尤其是上半年显示的需求出现了大幅增长，甚至供不应求的情况。下半年国内虽然有一些趋缓，但是由于下半年海外的疫情也在逐步的恢复和控制，所以下半年反而海外的增速有所提速。所以整体对于公司来说，经历了外部环境的一些调整和变化，全年LED显示都是大幅增长的，也是符合年初公司制定的订单计划的。

MicroLED方面，公司向COG研发拓展取得阶段性成绩，利晶和华星推出的基于COG的实验室产品已经发布，代表了COG模式将成为未来Micro发展确定性比较强的路线，公司也跟面板公司做了其他一些技术上的突破和商务上的推广，下一步将做量产的研发。MicroLED因为优势明显，未来可能代替大部分的显示产品，所以2022年公司将围绕MicroLED产业链上的布局进一步去推进实施。另一个根据对市场的判断，公司今年将按照规划将利晶的产能扩产到1600KK/月。

公司表示这两年LED行业集中度在不断提升。这两年因为疫情、产业上下游的供求情况、以及新技术的出现等原因，其实行业在做一些比较大规模的调整，公司仍然认为具有前瞻的研发能力，产品能以标准化的形态进入到不同的市场维度，同时拥有高端制造能力的龙头企业，将会成为这个行业里获益最大的公司，这也是经过这两年的市场环境和行业发展情况，公司所总结出来的行业发展的基本点也将是LED企业未来能够发展成为规模比较大的企业所必须具备的一些特点。

VR体验业务主要的业绩贡献来自于NP公司和北京虚拟动点公司。2021年下半年开始，随着元宇宙概念的爆火，作为底层技术的动捕技术和产品也备受关注，订单加速恢复。同时经过几年的打磨，NP公司的产品升级为3.0版本，性能指标的提升催生了更多的应用。NP公司在海外是以硬件软件的销售为主，国内通过虚拟动点开展业务，以定制化解决方案的开发和实施以及数字化资产为主。随着国内外VR应用的需求陆续打开，相信这个板块的发展也会逐步提升。

国泰君安(11.5, -0.26, -2.21%)证券在近期发布研报称，利亚德是全球显示屏龙头企业，后疫情时期，LED行业景气度回升，行业集中度进一步提升，公司作为绝对龙头企业受益显著。基于行业景气度回升的判断，公司对三大生产基地的产能扩张也在持续推进，深圳生产基地的整合工作已经完成；湖南生产基地 7 月投产，产能爬坡迅速，预计2022年1月达到6000kk/月的产能；利晶产能至7月已达到800KK/月，原计划2022年实现产能翻倍，但介于下游需求旺盛，扩产计划将提前。

具体调研内容如下：

一、2021年整体情况介绍

2021年对LED行业来说有一些比较大的变化因素。先从外部环境上来说，2021年国内的疫情控制的还是比较稳定的，所以今年国内尤其是上半年显示的需求出现了大幅增长，甚至供不应求的情况。下半年国内虽然有一些趋缓，但是由于下半年海外的疫情也在逐步的恢复和控制，所以下半年反而海外的增速有所提速。所以整体对于我们来说，经历了外部环境的一些调整和变化，全年LED显示都是大幅增长的，也是符合年初我们制定的订单计划的。具体地，我们从需求端做了相应的分析：

1、直销端。我们主要是做一些垂直行业，包括军队、能源、公共安全等等，对于高端市场，销售反馈得到的信息是政府端对于大数据可视化的要求在不断提升，那么自然对于显示产品的需求也是进一步增加的，所以带来了整个高端市场需求的增长。

2、中端市场。利亚德从2017年开始以渠道销售的模式进入到中端市场，2021年我们在市场布局上做了一些新的突破，就是利亚德的产品首次进入到下沉市场，因为利亚德这个品牌一直是以中高端为主，不管是做高端直销客户，还是做中端的利亚德品牌的渠道客户，我们的定位基本是以中高端的市场需求为主，我们的产品设计和技术方向，都是围绕这样一个市场需求在做推进。但是从2021年我们进入到下沉市场，原因就是占我们显示产品比重将近60%的小间距电视在经历了将近10年的市场拓展后，成本优势已经更加明显的体现出来，它已经可以适应下沉市场的需求。所以2021年我们重新开辟了渠道的合作伙伴，重新组建了销售团队，开发了新的产品等等，在品牌上也选用了“金立翔”品牌，以区别于利亚德原有品牌的中高端定位。从21年3月份开始部署到7月份，“金立翔”品牌的产品正式在下沉市场进行推广和销售。总体来说，渠道业务因为今年开辟了新的市场需求，整体增速不断提高，超额完成了年初制定的目标。

3、海外市场。21年4月份之前海外疫情比较严重，导致增速放缓甚至比去年同期还有所下降，但从5月份海外疫情稳定后海外市场加速成长，整体比去年同期增幅不错。海外小间距加速增长除了疫情这个客观原因外，我们分析还有一个重要原因是，2018年年底到2019年整个海外小间距的需求在在不断上涨，2020年疫情的出现使得行情中断，所以21年下半年疫情稳定后，整个小间距电视在海外的爆发再次进入正常轨道。但目前还有一些阻碍因素在于我们海外市场以北美为主，占比大约70%以上，北美上半年由于疫情，下半年阶段性出现劳动力不足的影响，我们虽然订单饱和，但是交货有一些放缓，现在我们正逐步通过调整人员结构、采取激励措施，来满足订单大幅增长的需求，相信明年以后海外市场将进入增速比较快的时点。

二、行业变化及应对策略

2021年上半年还出现了一些特别的事件，比如说原材料的缺少，造成了整个市场原材料价格大幅的增长，同时也由于产能不足，出现了一些供不应求的情况。对于利亚德来说，原材料还好，虽然也有一些成本的增长，但通过各种方式进行了控制并以提价的方式向下游进行了转移，所以整体毛利率没有太大的影响，相对来说，产能不足反而是上半年比较明显的制约发展的因素。那么利亚德也是3月份的时候，在湖南长沙成立了一个新的产业基地，规划产能6000KK/月，生产基地7月底正式投产，12月就基本实现了达产。所以2021年我们除了在市场上做了下沉市场的挖掘，同时在产能方面也做了翻倍的扩张。

这两年行业还有个变化就是行业集中度在不断提升。LED行业相对来说集中度比较低，虽然利亚德已经连续5年在全球LED显示行业市占率排名在首位，但是比例并不高。这两年因为疫情、产业上下游的供求情况、以及新技术的出现等原因，其实行业在做一些比较大规模的调整，我们仍然认为具有前瞻的研发能力，产品能以标准化的形态进入到不同的市场维度，同时拥有高端制造能力的龙头企业，将会成为这个行业里获益最大的公司，这也是经过这两年的市场环境和行业发展情况，我们所总结出来的行业发展的基本点，也将是LED企业未来能够发展成为规模比较大的企业所必须具备的一些特点。从2022年往后，我们也将围绕这些特征来做市场布局和推广。

三、前沿技术跟踪

2021年，公司在MicroLED方面主要有两个方向的发展。1、技术端：向COG研发拓展取得阶段性成绩，利晶和华星推出的基于COG的实验室产品已经发布，代表了COG模式将成为未来Micro发展确定性比较强的路线，我们也跟面板公司做了其他一些技术上的突破和商务上的推广，下一步将做量产的研发。2、产业链布局：除了跟台湾晶电合资成立利晶微电子，在产业上下游其他环节包括原材料等方面我们也有其他的一些布局。MicroLED因为优势明显，未来可能代替大部分的显示产品。所以2022年我们将围绕MicroLED产业链上的布局进一步去推进实施。另一个根据对市场的判断，我们今年将按照规划将利晶的产能扩产到1600KK/月。

四、VR体验业务

今年还有一个增速比较快的是我们的VR体验板块。这一块我们的核心在于全资收购的美国NaturalPoint(NP)所拥有的光学动作捕捉技术和产品。主要的业绩贡献来自于NP公司和北京虚拟动点公司。今年下半年开始，随着元宇宙概念的爆火，作为底层技术的动捕技术和产品也备受关注，订单加速恢复。同时经过几年的打磨，NP公司的产品升级为3.0版本，性能指标的提升催生了更多的应用。NP公司在海外是以硬件软件的销售为主。在国内，通过虚拟动点开展业务，以定制化解决方案的开发和实施以及数字化资产为主。随着国内外VR应用的需求陆续打开，相信这个板块的发展也会逐步提升。

五、投资者提问

问：请问下沉市场客户大概是什么类型，营销方式，渠道政策等方面有什么不同？

答：下沉市场客户集中在三线、地级县级市，市场范围更大，客户需求也不同。针对不同客户的特点，我们采取了不同的品牌来做市场。高中端继续沿用利亚德品牌，下沉市场采用金立翔品牌。在销售方式上，直销由于客户需求的多样化，以及产品的定制化特点，多采用解决方案的形式以项目制去销售，但从2022年起，我们会做这块的产品削减；中端市场主要以几款比较标准化的模组作为主流产品，而下沉市场目前是以一款产品在销售，产品的标准化程度更高。另外，直销是分阶段收款，包括预付款、发货款、验收款等环节，而渠道都是款到发货，对于公司“稳健发展”的战略目标提供了保障。

问：对于夜游和文旅这两个业务板块可能没有太多变化，但是新基建可能是倡导的方向，您怎么看这个情况和政策对这块业务的影响？

答：首先如果单纯地做夜游，可能现在还没有特别好的政策出台。但我们从文旅板块，尤其是励丰文化了解到的信息是2022年国内文旅产业可能会有比较大的增长空间，后疫情时代需要恢复全国化的经济发展，需要通过文旅的方式来带动，这是我们了解到的一些市场的判断。所以我们现在也在引导旗下的夜游和文旅两个板块去做更多的文旅业务，也偏向于去选一些优质的项目来进行合作和开发。在市场或者政策相对来说利好的前提下，也会辅助这两个板块向不同市场去开展，一方面是文旅和夜游在陆续相结合去做更多的文旅项目，另一方面我们也把旗下照明板块的多家公司更有效的整合在一起，减少费用支出，然后同时更有效的去做市场推广，这是2022年我们所做的一个工作计划。

问：请问公司MicroLED出货间距是多少？销售模式是怎样的？

答：Micro我们是以直销的模式来推广，由直销团队直接对接终端客户。间距有4款，0.4mm/0.6mm/0.7mm/0.9mm，以标准的2K模组为销售单元。

问：VR这块我们的商业模式、产品形式以及后续的扩展空间是什么样的？

答：对VR这块，我们现在90%左右的营收都来源于美国的NP公司，它的销售模式比较单一，它以把动作捕捉这种产品形成的芯片植入到一些硬件产品里边，把软硬件结合做成产品然后通过全球范围内的渠道商来进行销售，所以NP公司这些年它的毛利率，净利率以及销售费用、人员规模等都比较稳定，也比较简单。在利亚德收购了NP公司之后，我们一直在以它的产品为基础，在市场端做应用的开发，我们成立的虚拟动点，它的定位就是向更多的行业客户来做解决方案。目前，这个技术和产品更多的是在影视拍摄，还有游戏的制作两个方向，但我们涉猎的行业已经陆续的在增加，其他行业的比例也在不断提升，包括教育培训、工业仿真、医学等领域。所以未来我们会围绕着更多的行业客户的需求来做市场推广，这将是我们在国内的虚拟动点的一个主业。刚才也提到数字化的资产，我们开始进入到一个开发的层面上，目的是希望把更多的数字资产留存下来，未来不管是用于教育培训、展览展示、内容制作，还是其他虚拟环境也好，数字资产都将是比较重要的环节，所以我们也在做这方面的一些储备。

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