主题：“信维通信”投资分析

心眼看投资

2022-03-02 20:14

“信维通信”是我的第一大重仓股，也是伴随我时间最久的一支股，还记得当我第一次发现信维时的兴奋不已，非常肯定一定要持有它。“信维通信”是全球领先的一站式泛射频解决方案提供商，在消费性电子、汽车、物联网、企业类领域都具备很强的竞争力。近年来，因为企业经营环境变差、行业竞争加剧、疫情影响等因素，导致企业利润率急剧下滑，盈利能力陷入低谷，股价也从2020年的高点66元下跌到最低20元附近。

对于这个曾经非常优秀的企业，我坚信它遇到的困难只是暂时的，如同曾经优秀的人不会因一时困难而蹉跎下去一样。我最看好信维的一点是，它将基础研发看得非常重要，每年将大量的资金投入到研发当中，这一点类似于华为；其次是，它的管理者非常努力且富有远见，是这个时代中期望通过不断奋斗，让中国企业站在世界之巅的企业家代表。如果这样的企业不能够重新变得伟大起来，我觉得将会是整个国家的遗憾。

现在我已经完全建好仓位，持仓成本为21.5元，今天发稿时它的收盘价正好是21.5左右，意味着任何人都可以在现在拥有与我相同的持仓成本。我希望在信维还没有再次崛起之前将自己完整的投资分析分享出来，相当于立帖为证。

看多因素：

1.世界层面。疫情终将被人类战胜，因疫情导致的人工成本升高、材料价格上涨、供应链短缺、美元贬值等问题将得到缓解。

2.国家层面。国内数字经济发展趋势明确，5G相关产业发展不可阻挡，高端电子元器件需求不断增长。

3.国家层面。国家实施国内大循环战略，高端电子元器的国产替代趋势明确。

4.行业层面。5G应用领域不断扩张，5G基站建设已进入爆发期，已经具备5G应用的推广基础；5G应用场景不断丰富，手机端、汽车端、家电端、工业端、基站端对5G相关电子元件需求将不断增长。

5.企业层面。企业核心价值（研发实力）稳步增长，研发费用维持在年收入9%以上，在国内外重点城市建有实验室，坚持不断的研发投入让企业保持细分领域龙头地位。

6.企业层面。企业开启智能汽车领域第二曲线、被动元件第三曲线；智能汽车领域已布局数年，被动元件生产基地已在建，新的曲线增长已经走上道路。

7.企业层面。企业经营正常，收入保持稳定增长，国内、国外收入齐头并进；苹果产业链保持稳定，苹果公司销售额增长；企业无股权质押，负债率处于合理水平。

8.企业层面。企业获得国家支持，与地方政府合资建立生产基地，与国家发展站在一起。

9.企业层面。涉足新能源汽车领域，具备新能源汽车5G天线、无线充电、充电模组等零部件生产能力，随着新能源汽车行业的发展，产品应用空间将得以提升。

10.管理者层面。企业管理者对技术研发非常重视，技术为先的理念深入骨髓；管理者勤奋、务实、低调、执着，对于未来形势做了清晰的预估。

11.估值层面。企业估值处于历史底部，市销率2.77，历史最低，市净率3.4，处于历史底部区间。

12.资金层面。国家长期资金入驻，社保基金持股2.79%，持仓成本在40元以上；北上资金持股比例处于近几年底部区间，卖空压力较小；股票定增价为39元，接近现价的2倍。

13.技术层面。20-21元区间是近5年来的重要支撑位，突破难度较大，近几个月来两次试探20-21元附近位置均得以支撑，如果后期反弹，将会形成一个双底结构。

风险因素：

1.世界层面。疫情问题何时解决难以预估，由此带来经营成本上升、供应链紧张、产能需求无法完全释放、汇率波动等问题。

2.国家层面。受制于国外，作为果链企业受制于苹果公司，如果未来被踢出果链，或因中美贸易关系恶化而被美国制裁，会对企业带来巨大损失。

3.行业层面。行业内卷，同行竞争激烈，形成价格压制，能否从竞争中再次脱颖而出还需要时间验证。

4.企业层面。研发风险，已有产品的研发是否能保持领先地位，新产品研发是否取得成效具有不确定性，创新带来希望也带来风险。

关注指标：

1.研发情况。研发经费的投入比例、专利数量、研发中心数量、研发领域扩展情况。

2.应用场景。产品应用场景扩展情况。

3.市场占比。国内市场收入占比，欧洲市场开发情况，手机市场、新能源汽车市场、家居市场、物联网市场、基站市场比重。

4.并购情况。对相关产业链的收购，特别是第三曲线相关产业的并购布局。

5.生产基地情况。新生产基地建设进度，已有基地生产情况。

6.利润率。毛利率、净利率的表现，何时能恢复到之前水平。

7果链情况。果链是否稳定，苹果公司销量增长情况。

8.融资负债。股票定增、发债、负债情况。

9.资金态度。社保基金、北上资金、机构持股比例。

以上是属于我自己的投资分析，只是作为个人投资者的一点见解，如果想要了解专业投资者的相关分析，推荐大家去看“鹏风价值研究所”的分析报告《国内泛射频龙头——“信维通信”历年财务数据及投资价值初分析》，写得非常详尽，应该能给与大家更多指导。但其实判断企业是否优秀并不困难，困难的是能否在后续漫长时间当中坚持自己的理念。



对于信维未来的目标，并不能给出很确切的估值，因为企业一直都在发展变化，作为长期投资者，也不可能将市场价格看得太重。我认为信维现阶段的内在价值大致处于40-60之间，如果未来能够有更好的发展变化，那估值会在此基础上不断提高，当然，也可能因某些风险因素的爆发导致其内在价值下降。投资从来都不是有百分之百把握的事情，即便做了这么多分析，也只能说大概率未来是不错的，风险是可控的。我希望至少能持有信维三年以上，给与企业更多的发展时间。不知道三年以后，现在的持有者们还能留下多少，希望能有更多的投资者一起来见证这个伟大企业的重新崛起。

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