主题：长安汽车：微车业务下滑是业绩下滑的主要原因

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报告日昨收盘价: 4.37 目标价: 4.5 上涨空间: 2.97%
价值评级 维持对公司“持有”评级。

微车业务下滑是公司业绩下滑的主要原因
2011 年公司实现营业收入 145.37 亿元，同比下滑 12.57%；实现归属于母
公司的净利润为 10.40 亿元，同比下滑 23.89%；实现 EPS0.22 元。公司业
绩下滑的主要原因是微车业务的下滑，2011 年上半年公司微车销售 36.19
万辆，同比下滑 25%；上半年毛利率 14.01%，同比同期下滑 5.48 个百分点。
长福马业绩略有增长，期待未来新车型的投放
2011 年上半年长福马销售 21.50 万辆，同比增长 7.50%；实现营业收入
241.05 亿元，同比增长 2.99%；实现净利润 16.20 亿元，同比增长 7.51%，
净利率为 6.72%。我们预计今年下半年长福马新生产线将建成，将增加一定
的折旧费用，影响当期的净利率水平。我们认为福特加大中国市场车型的投
放力度有望带动长福马业绩的提升。
自主品牌轿车仍处于市场投入阶段



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