主题：4月LPR维持不变：1年期3.7% 5年期4.6%

在全面降准“官宣”后，备受关注的新一期LPR的报价正式出炉，维持不变。

　　中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2022年4月20日贷款市场报价利率(LPR)为：1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.6%，连续三个月不变。

　　央行4月15日晚间公告称，决定于2022年4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)，对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行，再额外多降0.25个百分点，共计释放长期资金约5300亿元。同日，央行在续作4月中期借贷便利(MLF)时利率保持不变。

　　不过，由于本次全面降准幅度为0.25个百分点，市场对能否带来1年期LPR报价最小5BP的下调，观点不一。

　　东吴证券指出，经过上述测算，降准和存款利率下调尚未触发LPR的最小调整步长(5BP)。首先，全面降准将于2022年4月25日实行，鼓励存款利率浮动上限下调同样在推进过程中，尚未有银行正面回应，从时点上来看，4月20日调降LPR的可能性较低。其次，全面降准力度较小，对银行负债成本的影响不足1BP，在预计的可能性最大情景下，存款利率下调对银行负债成本的影响约为3BP，叠加起来不足以触发LPR的下调。

　　海通证券则指出，存款利率政策的调整，加上本次降准释放的流动性，为银行让利创造了更多条件，接下来1年期和5年期LPR政策利率或可能会调整。但该机构认为，降息不会成为央行今年的常态操作，尤其是对MLF和逆回购的降息或更加谨慎。背后原因并不是中美利差收窄带来的外部约束。我国货币仍然是新兴市场货币，在中长期要考虑内部和外部均衡的问题，所以我们珍惜正常的货币政策空间。2019年以来，我国逆回购利率已经从2.55%降到了2.1%，接下来即便有政策利率调整，幅度也比较有限。

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