主题：大宗商品价格飙升

　今年以来，受俄乌冲突、极端气候、突发事件等多重因素影响，原油、天然气等大宗商品价格飙升。在此背景下，商品市场和A股相关板块的赚钱效应凸显，也让CTA策略成为前5个月的私募业绩冠军。

　　站在当下，多家私募机构提示，既要看到机会，也要关注风险。业内人士表示，能源价格在未来两个月内有望继续维持强势。但后续随着季节性需求减少，国内货币政策预期发生变化，相关板块可能出现显著回调，因此需紧密跟踪，谨慎参与。

　　CTA策略领跑

　　机构关注周期股投资机会

　　多种大宗商品价格强势上涨下，CTA策略今年业绩领跑。

　　私募排排网最新数据显示，今年前五个月仅有管理期货策略、债券策略保持正收益。截至5月底，纳入统计的2103只管理期货策略私募基金今年以来平均收益率为4.26%，领先股票策略超18个百分点。另外，截至6月15日，有业绩记录的1271只CTA产品6月来整体收益为1.29%，其中正收益占比高达76.24%。

　　记者采访获悉，大宗商品的强劲表现，使得诸多机构也关注相关周期股的投资机会。

　　在建泓时代投资总监赵媛媛看来，在国内经济疫后复苏，货币尚未边际收紧的情况下，上游周期板块如工业原料值得阶段性参与，可以重点关注磷化工、稀土、三氯氢硅、焦煤、纯碱、PTA等品种，但由于近期疫情出现些许反复，周期股需要低位参与，并及时获利了结。

　　名禹资产表示，随着粮食危机压力不断增加，价格仍在上行的磷肥、钾肥行业值得关注。另外，近期锂矿拍卖价格创新高，锂盐价格有望维持高位，行业中个股中报盈利或普遍表现较好，看好高自给率的锂盐企业。

　　短期或持续强势

　　中期存在调整风险

　　备受市场关注的是，以原油为首的商品价格的强势还能否持续？

　　赵媛媛坦言，夏季为油气消费高峰期，而且此前欧洲禁止除管道油之外的俄罗斯原油，乌克兰禁止出口天然气和煤炭，叠加俄罗斯继续缩减天然气对欧出口量等因素，能源价格在未来两个月内有望继续维持强势。但需要关注的是，后续随着季节性需求减少，国内货币政策可能转为中性，油气和能化板块或会出现显著回调。

　　凯丰投资能源首席研究员郑雅琦分析称，自6月3日欧盟宣布对俄罗斯实施石油制裁以来，库存处于绝对低位、俄罗斯供应减少以及夏季出行旺季对油品需求提振等因素，导致国际油价持续上涨。后续如果制裁完全执行，就算欧佩克宣布将把 9 月的增产计划提前，许多国家由于受到产能限制也难以增产，因此原油短期仍将维持偏强走势。但从中期来看，原油价格驱动正边际减弱，如果未来库存拐点出现，则需要注意利空驱动，比如俄乌局势明显缓和带来的欧盟制裁放松风险、美联储硬着陆带来的下半年经济衰退风险、OPEC政策调整风险等。

　　信弘天禾总经理章毅也提示，后续需要关注两方面风险，一是以欧佩克为代表的原油增产。在最近一次欧佩克会议上，欧佩克决定将7月和8月增产目标上调50%至64.8万桶/日，如果沙特继续支持增产，可能会从地缘情绪角度对油价形成一定压力；二是通胀背景下的美联储加息。6月份美联储即将公布利率决议，市场预期已经从加息50个基点提升至75个基点，此种预期变化令美国股市和大宗商品市场连续大跌。因此，虽然油价自身供应紧张支撑价格，但投资者预期也在发生变化，需意识到当前阶段油价有极大概率出现突发大幅波动风险。

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