主题：湘财证券：给予招商银行买入评级

　招商银行二次转型成效显著

　　上半年实现净利润186亿元，同比增长41%，符合我们预期。盈利增长主要是因为生息资产规模增长、净息差同比提升、手续费及佣金净收入增长，分别贡献净利润增长14.71%、17.84%、9.78%。贷款及垫款总额为15548亿元，比上年末增长8.61%，市场份额为2.84%，同比上升3个BP、环比下降2个BP。招商银行2011年中期资本充足率和核心资本充足率分别为11.05%和7.81%，预计未来A+H配股融资后，能提升核心资本充足率2个百分点左右，制约招行发展的资本瓶颈消除。预计2011年全年实现净利润352亿元，同比增长36.4%，每股净利润1.63元，每股净资产7.58元，11年动态市盈率、市净率分别为7.23倍、1.56倍，给予买入评级


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