主题：广州控股：二季度煤价压力减缓

2011 年中期业绩符合预期：
2011 年上半年实现收入 48.5 亿元，同比增长 19%，净利润 2.46
亿元，同比下滑 34.2%，对应全面摊薄 EPS0.12 元，单二季度实
现 EPS0.075 元。
正面：
二季度净利润率环比提升 2 个百分点至 6％。主要源于二季度发
电量的环比增长带来的经营杠杆效应。
在建工程快速攀升，公司装机成长重启。公司近几年未有控股电
厂项目投产。随着恒益电厂（2×60 万 kw）、国电都匀（2×60
万 kw）和环评已经获得通过的南沙百万机组项目的投产，公司
将步入新一轮装机扩张期。十二五期间装机有望翻番。
负面：
净负债率呈现上升趋势，自一季度 49％至二季度 60％。2 季度
末，公司长、短期借款较年初增加 14.6 亿至 57.9 亿元，虽然公
司目前资产负债结构仍较稳健，财务费用未现上涨，但预计最快
四季度压力将会体现。


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