主题: 万科A(000002):开启新一轮信用周期
2022-12-04 18:24:03          
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主题:万科A(000002):开启新一轮信用周期

万科时隔15 年A 股开启增发,国资股东能够通过定增,把资金注入上市公司,使得万科这样的混合所有制企业,在这轮再融资政策东风中,进一步增强信用。
  投资要点:
  维持增持评级。考虑到公司再融资发行或将开启新一轮扩张,目前已完成以17.7元的均价回购12.9亿元,且公司对开发业务集中管控,致力于解决操盘表现不稳定等问题, 维持2022/2023/2024 年EPS 分别至2.27/2.74/3.24 元,维持目标价26.7 元,对应2023 年9.7XPE。
  万科时隔15 年A 股开启增发,为公司继续坚定转型和长期健康发展储备资源。公司大股东深圳地铁向董事会提交了一份议案,将在A 股/H 股单独或同时增发股份,不超过目前A 股/H 股已发行股份数量的20%。而上一次增发要追溯到2007 年募集了100 亿,紧接着是2006年定向增发募集了42 亿元。万科上市A 股以来,通过股权再融资一共募集了187 亿,低于晚15 年上市的保利(240 亿元)。
  证监会恢复上市房企再融资,利好大股东资产注入的房企。公告显示后续增发方案将讨论是否向现有股东配售,这意味着深铁也可能参与到万科的定增当中。在新的政策下,国资股东能够通过定增,把资金注入上市公司,对股权结构进行进一步优化。也就是说,像万科这样的混合所有制企业,能够在这轮再融资政策东风中,信用进一步增强。
  相较民企进入担保融资时代,央国企信用派生畅通。万科已经提交新增不超过500 亿元的发行直接债务融资工具,将以稳健姿态走出市场低迷,且继续坚定转型和长期健康发展储备资源。
  风险提示:再融资方案发行失败;管理红利体现较慢,同时原开发业务大幅放缓。

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