主题: 上市债基溢价频现 参与套利有交易风险
2023-11-07 09:15:02          
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主题:上市债基溢价频现 参与套利有交易风险

 11月6日,中信保诚双盈LOF发布了溢价风险提示及停复牌公告。由于该基金在二级市场的交易价格出现较大幅度溢价,交易价格明显偏离基金份额净值,因此该基金于当日上午自开市起停牌一小时。

  自2022年以来,多只上市债基曾发布类似的溢价风险提示。业内人士表示,虽然上市基金的场内和场外价格出现偏差时存在跨市场套利的机会,但在实际操作中面临一定的风险。投资者如果盲目投资高溢价率的基金份额,可能遭受重大损失。

  上市债基发布溢价风险提示

  11月6日,中信保诚基金发布公告称,11月2日,中信保诚双盈LOF在二级市场的收盘价为1.154元,相对于11月2日的基金份额净值0.938元,溢价幅度达到23.02%。11月3日,该基金在二级市场的收盘价为1.225元,交易价格明显高于前一估值日的基金份额净值,投资者如果在当前溢价水平下买入,可能面临较大损失。

  为保护投资者的利益,中信保诚双盈LOF于11月6日9时30分开市起至当日10时30分停牌,自11月6日10时30分起复牌。Wind数据显示,截至11月6日收盘,中信保诚双盈LOF的价格已回落至1.103元;截至11月3日,该基金份额净值为0.9390元。

  无独有偶,今年1月,银河通利债券LOF也曾因为二级市场的交易价格波动较大,交易价格明显偏离基金份额净值而发布溢价风险提示公告。

  此外,2022年以来,交银添利LOF、易基永旭添利定开、美元债LOF、民生增利定开、汇添富季季红定开、信用债LOF等多只上市债基都曾因交易价格明显偏离基金份额净值而发布相应的溢价风险提示公告,并且提示投资者盲目追高可能遭受重大损失。

  溢价或受短期资金推动影响

  探究上市基金出现溢价背后的原因,首先需要明确“申赎”和“买卖”的区别。

  相关公募人士表示,对于上市基金而言,“申赎”即基金总份额会因为申购赎回产生变化,“买卖”则是指在二级市场交易基金份额,基金总份额不会发生改变。“申赎”和“买卖”两种交易形式分别对应基金净值和场内交易价格。

  “场内实时价格一般会围绕着基金净值,受场内的供求关系影响而有所波动,当上市交易的份额出现供不应求的情况,就会出现溢价。”该人士表示。

  此外,晨星(中国)基金研究中心高级分析师吴粤宁表示,LOF基金的二级市场价格显著高于基金份额净值,可能还和以下因素有关。一方面,基金短期净值出现较多下跌,而在二级市场没有迅速反应,可能会导致价格出现较大偏离;另一方面,基金在二级市场的交易价格受到短期资金的推动而出现迅速拉升,也可能会导致交易价格明显偏离基金净值。

  “LOF基金整体的交易量一般比较小,尤其是一些债券型LOF,市场流动性相对较不充沛,通过少量的交易量便可以引起价格的迅速拉升,导致场内价格和净值严重偏离。”吴粤宁表示。

  投资者应谨慎判断

  当上市基金的场内和场外价格出现偏差时,对于投资者来说,就产生了跨市场套利的机会。

  吴粤宁表示,当场内价格高于基金单位净值时,也就是基金出现溢价,投资人可以从场外申购LOF基金份额,再通过二级市场卖出相应的基金份额;当场内交易价格低于基金单位净值时,投资人可以在二级市场上买入基金份额,同时通过基金公司或基金代销平台办理赎回业务,进行套利操作。

  同时吴粤宁也提示,投资者在实际进行套利操作的过程中面临一定的风险。

  一方面,套利过程中进行跨系统登记,手续持续的时间较长,基金的价格实时变动,很容易就会错过套利时间点,导致套利失败,投资亏损,尤其是对于本身未持有该基金份额的投资者,单纯想通过基金申购再卖出进行套利,也就是俗称的“裸套”,风险更大。

  另一方面,基金交易会产生交易费用,当一、二级市场上基金的价格差不是很明显时,套利操作的盈利空间本身较小,并可能因为手续费而导致亏损。

  此外,某业内人士补充说,如果场内基金溢价率过高,这就意味着基金的“价格”大幅高于本身的“价值”,当场内的交易热度退减或者申购限制打开,二级市场卖出力量增强、供给增加,溢价过高的价格就会向基金的实际价值回归,导致价格下跌。

  “投资者不能看到场内基金价格涨得多就追高入场,特别是对于这种仅仅是因为场内交易情绪、供求关系变化导致的基金溢价,更需要投资者加以谨慎判断,如果盲目投资于高溢价率的基金份额,可能遭受重大损失。”该人士表示。

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