主题：三月 行情转暖与资金紧张的现实矛盾

　■行情转暖须有资金支持
　　A股在下跌中走出了自己的2月，在2月的最后几个交易日中，从上市以来就没有上涨过的中国石油，连续创出自己的新低。"中国石油想涨太难了。得多少资金才能把它拉起来呀？"投资者张先生说。而且他断言，一旦中国石油上涨，所有的股票都得下跌。"为什么呢？因为得卖出其他股票，把资金都给中国石油呀。"他说。
　　行情的转暖和资金的紧张正是这样的一对现实矛盾。这也就是为什么市场一有蓝筹的融资传言，股指就迅速下跌的主要原因，再融资的消息让投资者心理担忧，这种担忧，把市场上的另一种传言：印花税可能下调所应带来的股指大涨消融于无形。而它所带来的压力，甚至连中国证监会发布的"上市公司再融资是资本市场的重要功能，是市场实现资源优化配置的重要方式之一，但绝不应是恶意'圈钱'行为。"的消息也不能打消。这一消息公布的当天，股指只是高开100余点，而后迅速回落。把当天以为利好公布，股指应大涨而买入的投资者再度牢牢套住。
　　首创证券认为："由于公司治理结构的不完善，A股估值的高企，再融资对市场的的打击不可能通过市场自身得到调节。因此证监会在其官方网站上发布证监会新闻发言人接受记者采访的报道。报道的核心内容，在肯定了中国经济持续健康较快发展、资本市场改革开放不断推进、金融市场流动性充裕的背景下，股市出现较快发展的势头有其必然性和合理性的同时，指出'虽然上市公司提出再融资议案是上市公司按照法律要求通过内部法定程序的自主行为，但上市公司在作出再融资决策前，应根据市场情况和自身实际需求，慎重考虑筹资规模和筹资时机，慎重考虑投资者的承受能力。中国证监会在正式受理发行人融资申请后，也将视市场情况以及融资方案的可行性、合规性，依照法律法规要求对发行人的融资申请进行严格审核。'这表现了管理层对近期股市高度的关注。但从后来的股指表现来看，其对大盘的走势并没有起到更大的作用。给市场带来的操作性也不是很强。
　　与此同时，3月仍然存在着限售股流通导致的资金紧张问题，业内普遍认为这决定着市场的大格局和我们的选股方向。而3月召开的两会是否会再次强调把握紧缩性调控的力度，以及两会期间可能出台的有关各个行业的产业政策，都是最业内关注，并对股市会带来影响的因素。
　　■投资者教育再提
　　据相关媒体报道，2月28日，中国证监会主席尚福林提出，2008年是资本市场改革发展的关键一年。我们进一步夯实市场制度基础，继续深化资本市场改革创新，拓展和完善资本市场内在功能，着力加强市场监管和执法，稳步有序推进资本市场对外开放，从制度上发挥市场在资源配置中的基础性作用，促进资本市场长期健康发展。中国证监会副主席姚刚则在同一天再一次提出投资者教育问题。他说：目前机构投资者持股比重已占A股流通市值近50%，还要进一步大力发展机构投资者，促进资本市场健康稳定发展要不断增强机构投资者在开放条件下的竞争实力。同时需要进一步推动机构投资者发展壮大，不断提高机构投资者整体质量，进一步强化机构投资者的风险控制机制。
　　统计数据显示，截至2007年年底，我国已有基金公司59家，管理基金346只，资产管理规模为22339亿份，基金净值为32762亿元，基金持股市值占流通市值的比重达到28%；保险资金、社保基金、企业年金持股市值约占流通市值的3.34%。截至2008年1月底，我国已有52家境外金融机构获批QFII资格，核准外汇额度99.95亿美元，QFII持股市值占股票流通市值的比重约为1.7%。目前已经有18只基金获得专户理财的资格。其专户理财的主要内容除了帮助客户实现资产增值之外，还包括了投资者教育的主题。
　　相比于去年，目前的投资者教育已经不止停留在概念上，而是已经通过一系列的活动，走向了台前，成为A股证券市场一大特色。
　　记者通过长城证券金融研究所了解到，目前新发行的一些基金在内部管理这样的内功方面投入较大精力。而一些在市场上已经树立起自己口碑的老基金已经开始资金支持投资者教育活动。易方达基金早在2007年底已经成立了国内基金业首家教育基金会，并当期投入1，000万元资金用于在全国开展投资者教育活动。相关人士表示，投资者教育是长期课题，为了扩大教育基金会规模，今年再次投入2000万，教育基金会并表示，这是迄今为止中国基金业最大的教育慈善投入。基金业内人士表示，以后会视经营情况投入教育资金，而且会发挥自身专业理财的特长，为教育基金会管理资产实现保值、增值，使更多人受益。
　　■行情转暖还看三月？
　　在基金发行解冻，管理层高度关注股市的时候，人民币汇率升值正在加速。随着美元在国际市场上暴跌，29日人民币对美元汇率再度大涨151点，报7.1058，逼近7.10关口。同时A股大盘整体已经调整了30%，以最新一个报告期财务数据计算的沪深300指数样本的简单市盈率为32.01倍，与去年10月份上证指数最高点时相比，下降了约27%。29日A股低开，但迅速上行，在申购中国铁建的超过3万亿资金解冻的条件下沪指上摸4360点。但业内认为，指数要想继续拓展反弹空间还需要看大盘股的表现。同天恒生上午开盘，盘中指数下跌400多点，其中中石化下跌2.44%，中行跌幅超过1%，而工行、建行跌幅都在1%以内。
　　经历了调整的1月和2月，投资人普遍寄希望于3月行情的走好，但是业内估计，资金供求关系难改善，行情的走向目前仍不能说明显。至少从目前的情况看，大量限售股流通的必然性和市场资金的供应，依然是决定股市中长期发展趋势的主要矛盾，广州万隆认为，这甚至决定了2008年市场资金供求关系难以改善。
　　仍有投资者看好股市。在2006年号称以8000元本金入市获得了4个亿收入而名声大振的林园，目前强调自己的投资依据是三个条件，第一是公司的投入小、产出大；第二是选择知名品牌，业绩有望在未来上涨10倍、20倍的；第三是看财务指标，选择毛利率趋升的公司。他宣称自己仍然满仓持有，但持有的品种已经发生了一些变化。
　　华安基金投资部副总监尚志民表示，虽然今年资金面有一定的压力，但不应过分担忧。对一些基本面良好的个股来说，解禁及再融资带来的冲击很可能带来较好的介入机会。从机构的角度看，再融资在企业发展过程中是必然的，不过，要承接融资，市场资金面会面临较大压力。至于大企业的大小非解禁，"大非"中有不少是以非交易目的持股的，比如以产业投资目的而持股，"小非"中则有些是以交易为目的的，不过，从整个市场看，由于投资渠道的限制，这些资金套现后有一部分仍留在这个市场中。
　　尚志民还表示："遇到有再融资或解禁压力的个股，最好是先等等看股价受冲击的情况，下跌的话，会带来较好的介入机会。不过，关键还是看公司，如果是好股票，没买到也是一种风险。"
　　较多的机构投资者认为，今年股市要在波动中寻找投资机会。要获得较理想的收益，应该关注行业轮动，通过主题投资的方式，寻找投资标的。

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