主题：降准预期发酵

　在连续18个工作日保持“地量”操作后，央行今日公开市场操作突然放量，引发市场关注。

　　5月29日，央行发布公告称，为维护月末流动性平稳，央行以利率招标方式开展了2500亿元7天期逆回购操作。公告显示，中标利率为1.80%，与此前持平。

　　这是5月以来央行公开市场操作首次放量，此前均保持在20亿元水平。从资金面来看，5月量平价稳，短期流动性较为充裕。

　　6月，正逢季末年中时点，政府债券发行节奏有望略加快，缴税缴准等对资金面将构成扰动。

　　综合多位市场专家观点来看，6月资金面扰动因素有所增加，央行公开市场操作力度有望适度加大，以确保资金面平稳跨季。接下来，总量宽货币工具或仍有运用空间。

　　公开市场操作放量

　　29日，央行公开市场操作放量。

　　在开展2500亿元7天期逆回购操作的情况下，由于当日有20亿元逆回购到期，央行公开市场实现净投放2480亿元。

　　值得注意的是，自5月第一个工作日（5月6日）起，央行公开市场逆回购操作量已连续18个工作日保持在20亿元水平。

谈及央行为何突然放量操作，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，近几日，市场利率小幅回升，反映月末临近资金面略有收敛，央行适度加大公开市场操作力度，满足机构资金需求，稳定市场预期，确保资金面平稳跨月。

　　28日，短端利率涨跌互现。上海银行间同业拆借利率（Shibor）隔夜品种上行4.3个基点，报1.81%；7天期Shibor下行0.3个基点，报1.885%；DR007（银行间市场存款类机构7天质押回购利率）加权平均利率上升至1.8969%，高于政策利率（7天期逆回购利率）水平。

　　仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟表示，临近月末，各期限拆借利率、回购利率涨跌不一，反映出资金利率在偏低水平和低波动性背景下敏感性仅有窄幅抬升，当前资金供给宽裕有度、银行间流动性宽松有序、资金面整体表现稳健有章的态势并没有发生实质性变化，前期逆回购操作保持日均20亿元水平是得宜的、合理的。

　　在市场看来，5月以来公开市场操作资金投放量较少，且央行逆回购余额低于历史同期水平，显示出银行体系流动性处于充裕状态。

　　5月以来，资金面延续宽松，市场利率低位运行。以DR007为例，5月期间，基本在1.8009%至1.8969%的区间内波动，在月初、月末相对波动较大，资金面依旧保持较强的稳定性。

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