主题：南山铝业子公司将赴港IPO

9月26日，南山铝业国际控股有限公司(下称南山国际)向港交所提交上市申请，华泰国际为独家保荐人。

南山国际为山东南山铝业股份有限公司(600219.SH，下称南山铝业)的控股子公司。2023年6月，南山铝业出资在开曼群岛注册了南山国际，注册资本5亿美元(约合35.06亿元人民币）。同年10月，南山铝业宣布将南山国际分拆至香港联交所主板上市。

天眼查APP显示，南山铝业位于山东省烟台市，1993年3月18日成立，法定代表人为吕正风，注册资本达117亿元，山东怡力电业有限公司是其最大股东，持股22.04%。截至2024年上半年，南山铝业总资产为678.27亿元。

南山铝业主营业务涵盖从热电-氧化铝-电解铝-熔铸-（铝型材/热轧-冷轧-箔轧）-废铝回收（再生利用）完整的铝产业链。主要产品包括上游产品电力、氧化铝、铝合金锭，下游产品涵盖挤压材、压延材等多个产品类型，是一家全产业链铝深加工企业。

根据南山铝业2023年10月发布的南山国际分拆上市预案，本次分拆完成后，南山国际将进一步深耕印尼及周边市场业务，以及开拓印尼铝土矿资源优势，与南山铝业及属其他企业保持相对较高的独立性。

根据弗若斯特沙利文的资料，截至2023年底，东南亚主要的氧化铝生产国为印尼和越南。

2023年，印尼在全球氧化铝设计产能分布中位居第五，仅次于中国、澳大利亚、巴西及印度。印尼也是东南亚最大的氧化铝生产国，占该地区产能70%以上。

近年来，在经济发展、人口增长、城市化和基础设施建设的带动下，全球及东南亚对氧化铝的需求呈持续上升趋势。

预计到2028年，随着印尼新项目的投产，东南亚及印尼的氧化铝设计产能预计分别达到860万吨及730万吨，2024年至2028年的复合增长率分别为6.8%及8.3%。

南山国际是东南亚三大氧化铝生产企业之一。二期氧化铝生产项目的完成使其氧化铝设计年产能达到200万吨。根据弗若斯特沙利文的资料，按于2023年的设计年产能计，该公司在印尼及东南亚排名首位。

南山国际的主要产品是采用低温拜耳法生产的优质冶金级氧化铝。低温拜耳法是一种用于从铝土矿中提取氧化铝的工艺，通常用于处理三水铝石型铝土矿。这种方法的流程简单，作业方便，产品质量高，能耗相对较低，因此经济效果较好。

氧化铝是一种细的白色结晶粉状物。根据弗若斯特沙利文的资料，氧化铝是透过电解法生产电解铝(即金属铝)的主要原材料，全球超过90%的氧化铝产量均用于此用途。氧化铝也应用于陶瓷、耐火材料及电子等多种工业。

南山国际偶尔也会因应客户的要求提供氢氧化铝，氢氧化铝是氧化铝生产过程中的一种半成品。

招股书显示，南山国际近年来收益持增长态势。2021-2023财年，南山国际收益分别为1.73亿美元(约合12.13亿元人民币）、4.67亿美元(约合32.74亿元人民币)、6.78亿美元(约合47.54亿元人民币），复合年增长率为98%。2024年上半年收益为4.23亿美元(约合29.66亿元人民币）。

期内利润分别为3971万美元(约合2.78亿元人民币)、9609万美元(约合6.74亿元人民币)、1.74亿美元(约合12.2亿元人民币)、1.59亿美元(约合11.15亿元人民币)。


招股书提及，根据董事于今年9月22日通过的决议案，南山国际将宣派股息2.6亿美元(约合18.23亿元人民币)。

截至目前，南山国际分別由南山铝业、Press Metal集团及Redstone持有约70.7%、25.6%及3.7%的股份。

其中，Press Metal集团为南山国际最大客户。Press Metal是东南亚地区最大的综合性铝业公司，氧化铝年需求量超过200万吨。2021-2023年及2024年上半年，Press Metal分别占其收益的73.3%、53.3%、47%及49.8%。

Redstone于2013年3月20日在新加坡注册，主要业务包括矿产资源贸易和投资控股。

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