主题：“削峰填谷”呵护流动性充裕

中国人民银行消息，11月9日人民银行以固定利率、数量招标方式开展1820亿元隔夜逆回购操作，全额满足了一级交易商需求。因当日公开市场有2260亿元隔夜逆回购到期，因此实现净回笼440亿元。

“近期在公开市场操作上，人民银行在不同期限的净投放出现一定分化。”天风证券首席固收分析师谭逸鸣分析，一是短期逆回购连日净回笼，节奏上相对符合月初规律；二是3个月期买断式逆回购缩量续作，为下半年首次；三是10月国债买卖净投放1500亿元，为再度启用后的新高。

谭逸鸣认为，当前人民银行对流动性的态度依然是呵护的，操作上或兼顾多重目标。一方面，10月国债买卖加码投放，或意在配合稳增长政策发力；另一方面，或需前瞻性应对前期因稳定市场预期加码投放在后期产生的溢出效应，防范债市收益率过快下行等风险。

着眼11月资金面，招商证券首席宏观分析师张静静预计，将呈现“月初宽松修复、月中扰动增加、整体平稳偏松”格局，资金利率中枢有望进一步下移。

“本周（11月9日至13日）依旧处于跨月已过、缴税未至的空窗期，资金面大概率延续均衡偏松格局。”兴业证券首席经济学家刘郁说。

申万宏源固定收益首席分析师黄伟平也认为，本周政府债净缴款及同业存单到期规模均有所增加，资金面或面临一定扰动，但考虑到人民银行仍需呵护权益市场、维持金融体系稳定，预计资金面整体保持平稳。

临近税期，可关注7天期逆回购是否提前投放。专家表示，在政策利率“换锚”落地后，7天期逆回购操作已从每个工作日操作的主要工具退为阶段性补位工具，转而承担跨税期、跨月等特定时点的流动性补位职能。

在刘郁看来，11月税期为11月16日至18日。从11月12日起，7天期资金就能够完整覆盖缴税窗口，若公开市场此时相应开展7天期逆回购操作，与常态化隔夜投放形成配合，将有望缓释税期资金压力。

张静静表示，资金面仍面临一定扰动，包括11月政府债净融资预计超1.5万亿元，较10月明显增加；中期借贷便利及买断式逆回购合计到期1.8万亿元，需关注央行续作力度；同业存单到期及季节性信贷投放可能增加银行负债需求等。不过，考虑到税期扰动减弱、央行隔夜逆回购操作常态化及适度宽松的货币政策延续，资金面持续收紧的可能性较低。

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。