主题：上海机场：上半年净利润同比增长 31.36%

司评级：推荐

评级变动：维持（首次）评级

中报要点

今年上半年，航空业务量三大指标——飞机起降架次、旅客吞吐量和货邮吞吐量在去年分别超常增长15.4%、28.3%和26.1%的高基数基础上取得温和增长，实现飞机起降167，510架次、旅客吞吐量1，979.83万人次，分别同比增长5.99%和4.14%，货邮吞吐量153.12万吨，同比下降2.88%。由于国际业务量增幅快于国内，营业收入增速超过了航空业务量增速。

投资收益贡献了公司净利润的44%，其中航空油料占比达到61.9%，德高动量占比34%，同比分别增长了42.1 %和35.5%。

机场内航外线收费政策即将面临评估，公司国际和港澳台地区业务量以飞机起降架次计约占到50%，如收费标准提高则公司业绩弹性在机场中最大。

估值.我们按照18倍2011年市盈率将公司目标价由15.39元小幅下调至14.40元人民币，维持对公司买入的评级。


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