主题：分析指交行H股股东被变相征收60%股息税

　据香港信报报道，中资企业派息，股东要被征税10%。不过，中资企业若派发红股，股东同样要按账面值被征税10%。交行（3328）去年大减末期股息80%，至每股0.02元（人民币．下同），并首次派发红股，比率为每10送1。独立股评人David Webb就此撰文指出，交行股东所获派息和红股合共被征税10%，根据红股每股面值人民币1元计算，股东实收股息仅每股0.008元，即变相缴税60%。

　　股东实收股息仅0.008元

　　今年8月，国家税务总局下发《关于修订征收个人所得税若干问题的公告》，明确股份制企业在分配股息、红利时，以股票形式向股东个人支付应得的股息、红利（即派发红股），应以派发红股的股票票面金额为收入额，按利息、股息、红利项目计征个人所得税。

　　David Webb表示，交行股东每10股获派发1股红股，按照每股账面值人民币1元计算，即每持1股获派0.1股，缴税10%，对应每持1股就须上缴0.01元；同时，股东获派末期息每股0.02元，亦须缴税0.002元，共计缴税0.012元，相对于股息0.02元，其税率等于60%，股东实收股息现金仅0.008元。

　　虽然红股是免费派送予股东的股份，但若剔除股价因素，派发红股会摊薄每股盈利、每股派息，故投资者并未必得利。以交行为例，若不派发红股，股东实收九成的每股派息，即0.018元，但扣除红股税费后，股东实收仅四成的每股派息。

　　对交行而言，改派红股以留存盈利，可以避免核心资本不足，对公司利好，但对于香港投资者而言，改派红股显然“冇着数”。

　　汇控股息收入大幅缩水

　　根据交行2010年年报，持有交行H股19.05%或107.16亿股的汇控（005），虽获派约10.7亿股 H股，但实际的股息收入大幅缩水至8573万元。2009年底，汇控持有交行93.12亿股H股，按照当年交行派息0.1元计算，汇控除税后的股息收入达8.38亿元。

　　David Webb就此呼吁内地政府取消红股征税，同时希望所有居民企业（Tax-Resident Enterprises）不要派红股，因为“即摊薄权益，又白白将盈利给了政府”。

　　奇怪的是，交行副行长兼首席财务官于亚利先前在业绩会上却说，派红股是顺应股东要求，“每次开股东会，他们都希望我们派股”。

　　有内地基金经理指出，原来内地股市存在一个不合理的现象，叫做“填权行情”，意思是除权后的股票在除权价上会发生一波上涨；因此，派发红股可能不会导致股价折让，“就好像把原本分成10份的蛋糕，分成11份，蛋糕却莫名其妙大了一圈”，如此一来，发红股对上市公司和股东来说“都很着数”。



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