主题：贵州茅台：盈利能力进一步提高 增持

虽然公司目前的估值水准仍高于整个A股，但与食品饮料行业整体估值水准相当。考虑到公司业绩增长具有较为突出的确定性，在行业中具有无可争议的龙头地位和巨大的品牌价值，其估值水准理当比行业有所溢价。站在发展的角度来看，公司的PEG已低于食品饮料行业的整体水准。公司的相对估值水准也大幅低于其高峰阶段。因此我们认为公司已具备较为突出的投资价值，特别是对于长期投资者而言。

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　　 公司评价与投资建议

　　
　　 公司具有突出的定价能力和抗风险性，在向下的经济周期中其成长的确定性将获得凸显。维持公司2008-2010年EPS分别为调至4.55元、5.98元、7.62元的盈利预测及209.3元的目标价，相当于09年35倍PE。投资评级调由「持有」上调为「增持」。



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